caseStudiesLog

目前已處於炒作的板塊包括大部份的物業管理股，部份的藥業股及部份的教育股，這三個板塊中，股價創新高者相當不少，在大市低迷的背景之下能如此炒作，的確不容易，因此的確可以考慮搭順風車小注怡情。
跌市注意 5X80 flipUp added to mustpopup
高低的意义
高 意思是资金已经进场 并已经拉升 什么时候转势 未知 要密切关注 
后市如何？ 未够 可升 够了可平 不要货了可跌

低 意思是资金无入市 或者正在入市 什么时候转势 未知 要密切关注
后市如何？ 收够可升 未够可平 不收，无兴趣可跌
例：思捷环球 利丰 汇丰 汇源果汁 达芙妮 都市丽人 五龙动力

监察要点
非常重要的指示：
All UpX, All flipUp, A5P2C4_5XUp8, AllAllUp
A8P1C4_5XUp8, AllUpX
UpTrig, BBG Up, 5X80 flipUp, All flipUp, 80X320 Up

与日线比较：底升高 顶升高 收升高
与日成交比较：

与日线相对位置比较
收市后 查找记录 找出以上指标出现股票

超值股要监察何时反弹 使用日线监察 要有单独一张报表 intensivemon即时监察
detect change of trend wave5, monitor the h
checkTP

强势股超值股都要即时监察

the momemtum chart is worth to investigate


美債市
200313
本港投資者缺乏債市高效工具。
然而，有美股戶口的易參與，因追蹤美國長債價格的ETF
（iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond，代號TLT；
另外還有按年期劃分的IEF、IEI、 SHY等供選擇）
交投量大流通性高，買債跟買股一樣方便。
高效率、低成本（美資大券商普遍已實行零佣金）

買入美國長債ETF（TLT）4月認沽期權（Put）。
其時TLT約造170美元，揀行使價為160美元，即接近6%價外，
方向上自然是博債價藉美國「救市」回調，避險情緒稍紓推高債息。

5G逆市大成交上涨
200224
今日大跌市 逆市大成交上涨的一定一定要注意
00788 00763 01787 01797 02333 00006 00552 02342 00302
走势强悍：
00763 中兴通讯 00788 中国铁塔 00914 海螺水泥 00981 中芯国际 01797 新东方在线 02333 长城汽车 01787 山东黄金 02342 京信通信 02238 广汽集团 03738 阜博集团 02866 中远海发 00189 东岳集团 01873 维亚生物 01268 美东汽车 01119 创梦天地 02359 药明康德 01257 中国光大绿色环保 06869 长飞光纤光缆 00552 中国通信服务 02051 51信用卡 01233 时代中国控股 01310 香港宽频 01638 佳兆业集团 

200225 逆势上涨 01299 00960 01193 华润燃气


大趨勢
191022
英鎊歐元炒完到位 美元指數急跌 美股指數周線高位徘徊 日線趨勢向下 黃金高位徘徊 石油低位徘徊 下一輪明星是誰?
投資理論並非鐵板一塊，學招不如學意。it works until it doesn't

5G
200218
中國政府必然加快正式推出5G，讓全世界真正看到5G的威力。
這是力逼西方民主國家，甚至包括美國也採用中國的華為、中興的技術來發展5G，當西方民主國家的民眾看到中國的5G通訊正式推出後，生活上的方便，就會向他們的政府施加壓力，要求自己的國家也早日推出5G通訊系統。
但是，至目前為止，任何國家如果不採用中國的技術，5G通訊系統仍推出無期。
中興通訊是5G概念股的最上遊企業，僅次於沒上市的華為，接下來也是上遊的中國鐵塔（788），還有下遊的中移動（941）、中國電信（728）、聯通（762），以及所有能為5G提供應用程式、服務的企業股，包括股王騰訊（700）、阿里巴巴（9988）。
著名國際大鱷索羅斯已經在美國大手買入阿里巴巴股票，還有，5G通訊系統正式推出後，必然要換手機，手機設備供應股舜宇光學（2382）、瑞聲科技（2018）也就成為5G概念股之一了。
比較之下，目前先是5G概念股的上遊中興通訊先炒上，下遊股依然落後，不過，落後的好處是現價依然相對便宜。
如何發現趨勢逆轉
200205
一月二十日發現不妥當，大市很奇怪 陰陽怪氣 澳門股遭到轟炸 航空公司也慘死 813 炸死 汽車股無運行 莫名其妙 1918遭到轟炸後 居然有超大資金一億入場托市 結果托兩億都頂不住
有點不妥當的味道 今晚美國休市
出手非常狠 這樣下手意味着主意已定 不到黃河心不死 所以以後發現出手狠的都要避開

大成交必有原因 看走勢 看量 看新聞雖然比較遲
一月二十九日
開市大成交買上 不敵 日線已經出現大成交 視爲初次抗拒
一月三十一日
大成交高開低走 不敵 大成交

2月3日央行将投放流动性1.2万亿元
二月三日假後開始 低開超大成交
港股美國預託證券較本港收市上升
騰訊美國預託證券較本港收市升1.64%。
中移動同中海油美國預託證券較本港收市都升逾1.6%。
滙控美國預託證券較本港收市升約1.5%。
升市
從上次發現不妥當當天 澳門股 航空股暴跌 事出必有因 兇狠砸盤 說明後邊有高人 有料到 有經驗 這兩天開盤逆勢買貨大盤莊家 一樣要留意 背後故事 我們不知道 只能猜測
而且 暴跌前醫藥股不斷爆升 也是有原因 我們後知後覺 要學習 醒目D

基建担纲
200205
每当经济承压，基建都义无反顾的当起了顶梁柱，这次疫情之后，基建大概率同样如此。

新基建主要包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大板块。


金油比率
200202
金油比率被視為衡量商品市場的一個指標
金油比率一旦升到約25倍，金融市場往往呈現或即將步入危機
金油比率擴大，也代表經濟前景轉差，甚至預示增長倒退。
金價高企與避險情緒有關聯，而油價走勢則和經濟增長相關。

內銷 開放
191020
貿易持久戰機會主要圍繞兩大主題，一是內銷，二是開放。
啤酒股，包括新上市的百威亞太（1876）及老牌的潤啤（291）、青島啤（168），都是內銷名牌，每一次的調整都是增持的機會。

買入後股價上升表示買對了，對了不妨再增持，增持後如果股價下跌，壓力也比較小，理由是手上已有另一批股是以低價買入的。
聯塑（2128）是一個好例子，不久前公佈業績後，股價上升一輪後馬上調整，這也是一個增持的機會。

若論開放帶來的投資機會，則友邦（1299）、宏利（945）、保誠（2378）一定是最大得益者，不論貿易談判結果如何，中國政府開放保險是必然的趨勢。

不好輕視股息
191026

千萬不好輕視股息的收入，股息是聚少成多，經過許多年之後，大大的發揮複利率滾增的作用，也因此，一些長年都允許以股代息的股，我都會長期選擇以股代息，這包括滙控（005）、港鐵（066），多年累積，總回報率越來越高，恒指長期年化回報率12.79%的確是很不錯的回報，所需要做的事也很簡單，那就是長期投資，那些天天炒進炒出的人，有多少人能取得平均每年12.79%的回報？

阿里巴巴（9988）在香港第二上市，如果你打算長期投資阿里巴巴，應該買入香港的阿里巴巴，理由是香港的股息收入免稅，這可以增加長期的回報率。

恒地（012）每年十送一紅股，每7年手上的股就增加一倍，14年加3倍，如果恒地真有能力非常長期地每年十送一紅股，50年後，手上的恒地股數將增加154倍，又是一個驚人的複利率長期演化的威力。
如果長期不斷地把恒地的股息也投入再買恒地股票，總回報率會更加驚人。
過去幾十年，我從不間斷地反覆告訴大家：股息是重要的。

收息股選擇漸多
三隻內地電訊股，過去曾經炒過一輪5G概念，之後就輾轉下跌，再度成為公用股，股息率也開始有了吸引力。
中移動（941）股息率達4.92厘；
中電信（728）股息率為4.18厘；
可以考慮當成收息股投資。

想買收息股，也不妨考慮新加坡的房託股（REITs），香港房託股於今年年中之後，股價全部出現調整，而新加坡的房託股股價還在創新高，這還包括持有香港又一城的豐樹大中華商業信託。
又一城遭破壞之後，此股股價一度下跌，但是很快地又恢復升勢，再創新高。
我猜想，部份投資新加坡房託股及直接買新加坡房地產的資金是來自香港。
不過，經過了相當大幅度、2成以上的股價調整之後，領展（823）的股息率已達3.6厘，有一定的吸引力。


法國品牌
191127
00973 歐舒丹
歐舒丹（973）是來自法國的護膚品牌及零售企業，因為來自海外，因此本地傳媒也較少報道有關的新聞，昨日在公佈業績後，股價急升9.08%，才引起注意。

歐舒丹在香港有31家店舖，近幾個月也受到社會動亂的影響而生意下降，但是，海外的生意卻相當不錯，中國內地的生意也以雙位數的速度增長。結果，至今年9月底的半年業績，竟然有多達2.67倍的盈利增長。今年的雙11，營業額比去年大增80%，雙11的規模越來越大，已經成了全世界最重要的零售促銷日子，並不局限於內地。

過去，我較少留意到歐舒丹這隻股，的確是走寶。原來，此股股價已創出多年的新高。

生物科技股
191128
生物科技股分三種，一種是至今仍無藥可賣，處於研發、臨床期，這類股的投資價值是賭一賭，賭這家藥廠最終成功有特效專利新藥上市，典型例子有中國抗體B（3681）、長江生命科技（775）、亞盛醫藥B（6855）……投資這類股，一定要有耐性，等待好消息。

另一種生物科技股是高增長、高P/E值，最佳例子是藥明生物（2269）。
我從上市持有至今，股價升了數倍。
當然，最大風險就是如果有一天，所公佈的業績不再是高增長，股價可能會急跌。

第三種生物科技股是增長已相對穩定，不再是高增長，但P/E值也已下降至一個不算高的水，最佳例子就是前日公佈今年第三季業績的中生制藥（1177），盈利增長率不算突出，但P/E值也不算高，算是相互配合，股價大跌的風險也相當低，未來憧憬是如果還有新藥成功推出，會再度成為高增長股。

191202
醫藥股依然當炒

上星期五，恒指成份股中，跌得最重的兩隻股是石藥（1093）與中國生物制藥（1177），這兩隻股也是恒指成份股中唯有的兩隻醫藥股。

不過，這應該是升得高、跌得重的自然反應，醫藥股依然是目前熱炒的對象，現正招股的啟明醫療（2500）反應不錯，可以留意。

01913 Prade
法國品牌歐舒丹表現如此好，不妨再看看另一個在香港上市的意大利名牌Prade（1913），原來，此股股價也於昨日創52周新高，表現得也很好。以後的確應該多多留意這些在香港上市的國際名牌，這些國際名牌之所以選擇來香港上市，目前就是好好地利用香港上市的地位提高中國內地對該品牌的留意，現在證明這個做法是成功的。

經濟策略定調
191210
每年12月，就是中共中央為明年經濟策略定調的日子，投資者一定要好好地了解中央的策略，2017年12月，中央定調2018要「去槓桿」，結果2018年全面收緊銀根，股市大跌。
2018年12月，中央定調「六穩」，結果今年股市大幅回升，年初至今，上證指數上升17%，深證成指上升30%，創業板指數上升38%。
今年12月6日，中共中央政治局召開會議，也討論了2020年的經濟工作方向，重點是「推動高質量發展」。

什麼是高質量？
簡單的說就是高技術、含金量高的行業，2020年中國股市尋寶遊戲又開始了。
不過，除了「推動高質量發展」之外，中共中央政治局也沒有放棄今年正在執行的「六穩」政策，「六穩」依然會是2020年的經濟戰略。
今年多家內房股、內銷股之股價，之所以表現得好，就是靠中央的「六穩」政策。
既然「六穩」政策在2020年依然會是中央政策，估計內房股、內銷股在2020年依然有條件再繼續炒。
而「高質量」股很肯定會包括5G，5G概念股去年炒過，今年3月炒至最高峯，至今仍處於調整期，期望2020年5G能正式推出，相信到時會再度掀起5G概念。
能研發出高質量新藥的醫藥股應該也是「高質量」產業股，也許，內地A股中這類股更多，內地的創業板中，不少潛力深厚的股等待大家去發掘。

申請新股秘訣
191211
方法是等截止申請當天才申請，申請前留意傳媒的報道，如果未到截止日已經超額許多倍，不妨也加入這個熱潮，賺錢的機會應該不小。

【新股IPO】保利物業孖展熱爆　次日達368億超購60倍


靜待汽車股
191211
吉利汽車（175）
今年，中央開始放寬汽車量的管制，不過，至今為止，汽車業仍未出現增長，銷量仍然在下跌。或者說，全球汽車業都在面對不景氣，這包括日本汽車業、美國汽車業，因此，雖然中國內地汽車業仍處於負增長，已經算是比世界其他地區強了。

很可惜，處於負增長的汽車股，近幾個月股價的走勢都是呈反覆上升之勢
以代理、生產日本汽車為主業的廣汽（2238）也是留意的股，希望股價能出現較大幅度的調整。


澳門金融概念股
191213
高科技股炒風很烈，丘鈦科技（1478）、舜宇光學（2382）、瑞聲科技（2018）、中芯國際（981）、華虹半導體（1347）……都出現炒作，去年曾炒過一輪，近幾個月處於調整的中國鐵塔（788）、中興通訊（763）也出現翻炒現象。
翻炒股應更有條件續炒，理由是經過數月調整，今年的高位也就成了仍未進場而想進場的散戶「目標價」。

昨日，市場突然傳出下星期澳門慶祝回歸20周年時，習近平可能會在慶祝大會上宣佈澳門即將成立以人民幣交易的證券交易所。
澳門一旦開始發展金融業，必將吸引大量高收入人才移民澳門，這些人可來自內地，也可來自香港及世界各地；
澳門人口會急增，地方不夠住，橫琴會是一個可能開發的地方，在橫琴持有兩平方公里土地的銀娛（027）前途無可限量。
昨日，銀娛股價已炒上4.5%了。
澳門搞人民幣證券交易，國際外資大行可能分不到甚麼市場，會全被中資證券行壟斷，因此，中信證券（6030）、海通證券（6837）、招商證券（6099）……都應該有機會炒上。

澳門搞人民幣證券交易，必然會成立一個人民幣結算中心，會不會屬於中銀香港（2388）？

2020年展望 降準得益
191230

特朗普說要親自與習近平簽署中美首階段貿易協議對股市有正面作用，特朗普越是重視簽署儀式，說明這個首階段協議會維持很長的一段時間，估計在總統選舉投票前不會有變，這對中美兩國都好。
關稅明朗化，中國增購美國農產品也合約化，2020年，中國可不必擔心美國關稅會加辣而全力規劃經濟發展。
至於特朗普，也可不必擔心美國農民的選票而全力爭取其他行業、階層選民支持，用更多力量逼美國聯儲局再減息。
過去幾天，李克強多次提到要準備降準，此事相信很快會發生，降準對內地銀行股有利，特別是中型銀行，在內地大型銀行往往肩負國家任務，做了一些「不賺錢」的生意，小型銀行則資金短缺，一個小問題就足夠麻煩。
因此，降準得益最大的是資金相對充足，而且靈活性高的中型銀行。
郵儲銀行（1658）已一再創高；
招商銀行（3968）股價也不斷地創新高；
招商集團業務多元化，是深圳特區中的特區前海大地主，近日上市的招商房託（1503）是城中兩大超級富豪重資買入的股，招商證券（6099）股價在近3個星期也表現非常好，股價從12月5日開始起動，至今上升13%。

先見之明
191230
招商證券 06099 06030 中信證券 股價今日開盤不斷爬升，同時A股低開後10分鐘低點不斷爬升，意味着6030是有先見之明

200131
先見之明 00388 00762 02313

200121
06030 中信證券 200114 高開低走 HSI一樣 後來HSI反彈 6030繼續跌  昨日今日恆指大跌 6030有先見之明 而00939 00700 銀行很多也是
06099 則跟隨HSI 跟風而已
物管股
200114
物管股往往引散戶高追
細心觀察過去兩年物業管理股的走勢，往往是升得很快，引大量散戶追貨，一般上，散戶不會在升勢開始就進場，而是升了好大的幅度之後才高追，但是高追之後就是連續多個月的調整，逼短炒的散戶止蝕，大量散戶止蝕之後再重新炒作。

被視為新公用股的物管股得個炒字
中海物業（2669） 永升（1995） 濱江（3316） 新城悅（1755）
物管股估值不低，派息回報率有限，買來主要都係得個炒字。

資金狂潮
200118
農曆新年未到，但隨着內地資金狂潮蜂起，股市早已春意洋溢，繼內地上周三交銀施羅德內核驅動混合基金一天吸500億元（人民幣，下同）後，本周三發行的交銀科銳科技創新混合基金一天吸170億元。
不過，最誇張的是，今日申購的廣發科技先鋒混合基金，上午吸300億元，下午申購已達800億元，有可能達千億元，投資界不只是聚焦這些基金將來的投資方向，而且是為何突然如雨後春筍般出現的資金狂潮。

資金不只是在內地的基金認購中才出現，在A股成交、萬億水平的融資融券，甚至港股亦已連續6日千億成交，由於中港市場同屬同一類的資金來源，當市場多個指標警示資金湧現訊號後，有望推升後市。
為何新年後股市資金增多？
（1）內地年初「降準」，下調存款準備金率，在上海拆息的資金市場，隔夜拆息一度低至1厘以下，反映資金面寬鬆；
（2）資金買債可賺取穩定收益，不過，內地企業違約風險升溫，刺激資金由債市流向股市。
（3）宏觀風險降溫，中美兩國簽署貿易協議後，貿易戰的風險降溫，貿易戰是過去一年最大的宏觀風險，一度令股市大跌，隨着風險減低，給予一個蜜月期讓股市反彈。
（4）中美科技戰料持續，刺激內地科技發展，科技的投資期持續，民間及愛國資本的投入，引爆科技的投資概念。
從港股市場看，阿里巴巴 （09988） 已率先創新高，騰訊 （00700） 亦正為升越南非股東沽貨價而努力，中興 （00763） 、小米 （01810） 、鐵塔 （00788） 正收復失地；
舜宇 （02382） 、瑞聲 （02018） 、丘鈦 （01478） 、中芯 （00981） 以技術研發力拼海外同業，從近期的投資者取態，股市資金正在為科技股未來的爆發鋪路，內地放水正適逢其時。

新經濟股
200121
阿里巴巴（9988）、騰訊（700）、美團（3690）及小米（1810）

銀行股
200220
滙控（005）宣佈將進行大改組，我突發奇想，滙控會不會賣掉交行（3328）？
過去，滙控一直希望通過交行躋身內地市場，甚至有企圖收購交行，使交行成為滙控的子公司。
不過，現在特朗普成功逼中國政府開放金融業，滙控已經可以打正旗號以HSBC的名堂在內地發展，交行對滙控的價值已經降低，也許是時候以高價賣掉。
如果滙控想賣，爭著買的買家會很多，肯定可以賣個好價格，不但可以大大增加滙控的利潤，也可以增加大量的現金。

東亞銀行（023）公佈業績，盈利大幅倒退50%，但是，股價不跌反升。
東亞銀行股價已經連續下跌2年，跌幅也已超過50%。
業績倒退是內地業務大撥備，一向以來，上市企業在執行大撥備時，總是有過而無不及，要衰就衰到底，之後就是火鳳凰翻生。

01658 邮储银行
191022
邮储银行 准备了长达7年A股即将上会
邮储银行的总资产已经超过10万亿

部份中大型的內銀股，股價表現遠勝超大型內銀股，招商銀行（3968）是一個不錯的例子，股價在過去幾年，年年上升，近日更創出新高。
超大型的內地銀行負有國家使命，靈活度不及中大型的內地銀行。
不過，很小型的內地地方銀行也不見得越小越靈活，太小的銀行實力不足，面對壞賬的壓力很大。

01821 ESR
191022
本港新股市場「翻生」，重磅集資頻現。
亞太區最大物流地產平台ESR  今年6月擱置上市後，現在挾着加拿大退休基金OME 強勢重來 基投撐場籌114億

00257 光大國際
191029
光國贏面大
光國是中國數一數二環保企業，極具競爭優勢。
PE已由過高跌至過低，以6年前價錢買入，贏面大。

光大國際（257）現價6.03元，與2013年5月低位相若。
6年前，光國EPS 0.32元，今年預測0.91元，則較當年高出1.8倍。
光國PE已由過高跌至過低，以6年前價錢買入，贏面大。

光國是中國數一數二環保企業，極具競爭優勢，今年上半年落實38個新的環保項目。
最新發展是旗下擁有權益的公司，奪得雄安新區一項垃圾綜合處理工程項目，總投資27.4億元人幣，特許經營權30年。

今年上半年，光國營收162.23億元，按年大增38%。
半年盈利26.3億元，上升19.5%；半年EPS 0.43元，則倒退10%，是因為去年8月供股（27供10，供6元，集資100億元），產生攤薄效應。
今年全年盈利預測56億元，EPS 0.91元，分別增長30%及6%，預測PE 6.6倍，遠低於7年平均的20倍，亦較北控水務（371）的預測7.6倍為低。

2020年，光國去年供股攤薄效應不再存在，EPS預測恢復較強增長，上升15%，預測PE降至5.8倍更吸引水平。

光國今年預測PB 0.97倍，遠低於7年平均的2.5倍，亦較北京水務的1.34倍低得多。

光國積極奪取新項目，今年6月底淨借貸/股東資金比率71%，上半年利息支出佔稅前盈利僅14%，借貸不必擔心。

以明年PE 8倍為目標，光國值8.3元，潛在升幅38%。
大行平均目標價8.96元，中金睇10.8元，大摩睇10.19元。

191114
8月8日於9.18元薦買光大控股（165），周二最高13.44元，累計飆升46%，現價12.76元，較薦前大漲39%，同期紅指升4%，光控大大跑贏紅指35個百分點，達標，吃之哉，換馬到光大國際（257）。

8日至今，光國跌10%，大落後，博同系概念起作用。
現價6.01元，預測PE6.4倍（8年平均20倍），平到痹，本欄目標8.3元。
（大行平均睇8.64元，大摩睇10.19元，摩通睇9元。）

00338 上海石化 
191025
FLSZ
預測股息率10至11厘，相等於H指4.2厘的2倍半。 目標4.78元。 大行平均看5.11元。

00392 北京控股
191023
月線三月底部 有見底跡象 動力-2.4 走勢上有阻力
周線反彈 動力1.1 走勢進入震蕩區
日線高開低走 動力0.8 收市反彈一下
小時線反彈 動力-0.02 走勢上破帶寬頂 預計反彈 要日線低買高賣
392 北京控股在燃氣股中最超值。
北京控股（392）同期只升1%，母憑子貴，要買；
北控是中燃最大股東，佔對方24.36%，價值379億元，已相等於北控本身市值505億元的75%。
2018年， 北控營業額678億元，增18%；
純利75.8億元，升10%。
今年盈利預測增12%至85億元（EPS6.7元），現價40.05元，往績PE6.7倍，預測僅6倍，接近歷來最低紀錄，較八年平均的13.5倍折讓逾五成半。
同業新奧能源（2688）預測PE15.4倍，華潤燃氣（1193）16.6倍，旗下中燃16.1倍。
北控較三者平均折讓高達63%！

去年底，北控每股賬面NAV55.2元，估計至今年底增至61元，賬面PB0.66倍，較八年平均1.19倍折讓四成半。
新奧預測PB2.99倍，潤燃3.04倍，中燃3.63倍，北控PB較同業年平均折讓高達八成！

北控市值505億元，不計佔國內上市公司價值，僅所持中燃24.36%及北控水務（371）42.43%，已共值579億元，已較本身市值高出74億元。
北控其他最重要的資產，是無上市的「中石油北京天然氣」40%及蘇聯VCNG20%。
調整應佔中燃及北控水務市值較賬面成本（263億元）高出316億元、中石油北京天然氣增值36億元（以往績PE假設10倍計）、VCNG增值24億元（以往績PE假設8倍計），上段估計的賬面NAV，變成實際NAV約90.8元，實際PB低至0.44倍！
★北控現價只及2013年底的一半，而今年預測EPS則較當年高出1.1倍，價太殘，終須有日龍穿鳳。
以值9倍PE計，北控股價可見60.6元，潛在升幅50%。

北控PE＝三大同業30%
北控今年預測盈利為85億元，國內三大燃氣股今年預測平均66億元，北控大超值。

國內三大燃氣股的市值依次是：
中國燃氣（384）1,665億元、
新奧能源（2688）979億元 、
華潤燃氣（1193）963億元，
平均每家1,202億元。
未入圍的北京控股（392）市值459元，只及「三大」平均的38%。
然而，「三大」今年預測盈利平均66億元，北控為85億元，則相等於「三大」平均的129%，帶出的訊息是北控大超值。

北控純利68.3%來自燃氣業務，20.2%來自水務及環境業務，10.3%來自啤酒，1.2%來自固廢處理。

今年上半年，北控純利47.45億元，按年上升11.2%。
各環業務中，佔比重較低的啤酒業務，增長169%最勁，固廢處理則倒退。
中期息0.40元，增幅25%，較盈利增幅大得多。

北控今年全年盈利預測85億元，增長12%，EPS 6.73 元。
現價36.4元，預測PE低至5.4倍，只及八年平均13.5倍的四成，只及中燃等「三大」平均17.8倍的30%。

北控今年預測PB 0.59倍，只及八年平均1.16倍的一半，只及「三大」平均3.6倍的16%。
北控計入所持中燃及北控水務（371）市價高於成本，及北京燃氣業務以合理估值計算，北控的實際PB，估計只有0.42倍。

★殘價買北控，目標PE以8.1倍（照以往平均打六折）計，已值54.6元，潛在升幅50%。
大行平均睇48.82元，瑞信與Morning Star最高同為58元，其次國泰君安56.48元。

北控折讓大

中國燃氣獲基金力撐，作為大股東的北京控股，更值得買入。

中國燃氣（384）周一晚宣佈中績，周二股價最低28.65元，大跌9.6%，收31.15元，低位彈升8.7%，全日只跌1.7%。

中燃氣獲基金力撐，大股東北京控股（392）更值得買入。

上月16日於36.4元薦買北控，現價35.3元，跌3%，遜紅指3個百分點。

北控今年以來跌15%，較中燃氣同期的10升幅，落後25個百分點。

中燃氣今年4至9月盈利上升16.2%，全年預測增長15%，今年預測PE 16.5倍，預測PB 3.8倍。

兩項數據與8年平均相差不太遠。

北控與中燃相比，PE折讓69%，PB折讓更達85%。

北控今年1至6月盈利按年增11.2%，預測全年升12%，今年預測PE 5.2倍，PB 0.58倍；過去8年平均PE 13.1倍，PB 1.17倍。

北控的盈利有68%來自燃氣。

同業新奧能源（2688）預測PE 17倍，PB 3.5倍；華潤燃氣（1193）預測PE 19倍，PB 3.6倍。

北控估值與往年平均比較、與同業比較，折讓皆大得無倫。

北控盈利中有10%來自啤酒，啤酒股估值超高，與北控無關的華潤啤酒（291）及青島啤酒（168），平均預測PE 44倍，PB 4.7倍。

北控佔有權益的燕京啤酒（深000729）預測PE 76倍，PB 1.3倍。

北控中期息0.4元，增25%，預測全年派1.25元，增19%，股息率3.5厘，股災以外時期歷來最高，較中燃氣、新奧及潤燃平均1.8厘高出近倍。

★北控PE就算只值中燃氣的4折半，即以PE 7.4倍計，已值50元，潛在升幅42%。

大行平均睇48.19元，瑞信睇58元，華泰證券睇56元。

00027 銀娛 
191024
有報道指中央政府正準備把橫琴與澳門之間的口岸交給澳門政府處理，這也相當等於撤走了內地的出入境管制，長遠而言，的的確確有可能把整個橫琴交給澳門特區政府管理。

澳門地小人少，要真正發展，要加多許多人與土地，把橫琴歸澳門特區管理不是沒有道理的，而銀娛在橫琴的200公頃土地將是銀娛的天價之寶。

01113 長實
00001 長和
00006 電能
01038 長江基建
191025
四隻股有條件見底回升
日前我指出 1113 長實收購英國Grenne King酒廠是正確成功之事，同樣的，我也認為日前 00001 長和00006 電能及01038 長江基建的股價也有見底回升的條件，英國脫歐鬧劇已經鬧了3年多，估計市場已經消化所有的壞消息。

00440 大新金融
估值吸引力已浮現，候37元收集

博大新銀行最終會易手，直接持有大新銀行勝過持有大新金融，否則宜直接買入大新金融。 
過去6年，連今次在內，大新金融PB 4次跌至0.5倍即告止跌回升。 
博PB見0.68倍，股價可見51.7元，上升空間16。 大行年均睇56.27元。 
大新金融（440）現價42.8元，PB僅0.55倍，得閒收集，待PB見0.65倍，可執18%利錢。 若最終將銀行賣掉然後分銀，則屬天上掉下大大塊餡餅，大吉大利。 

大新金融PE與PB殘爆，又有單一大股東，具備私有化或併購概念

今年4月4日推介大新金融（440），當時41.5元，現價31.2元，4個半月跌足10元有多，跌幅25%（期內恒指只跌9%），年初起計大跌19%（恒指升5%）。

大新金融現價與2009年8月相若，佔74.37%的大新銀行（2356）則較當時高出三分一，大新金融落後得離譜。

今年上半年，大新金融純利11.14億元（半年EPS 3.41元），按年增長7%。
旗下大新銀行持重慶銀行（1963）H股29.04%（4.59億股），去年上半年為此項聯營投資撥備4.03億元，今年上半年撥備大降至0.7億元。
若然不計應佔重慶銀行撥備，大新金融上半年純利11.66億元，倒退13%。

大新銀行去年下半年續為重慶銀行撥備2.3億元，估計今年下半年撥備再降逾1億元。
大新金融今年全年盈利預測21.2億元，增11%，EPS 6.63元，增14%。
往績PE 5.4倍，預測低至4.7倍（彭博綜合預測5倍），較7年平均8.7倍折讓近一半，亦較大新銀行預測PE 6.6倍折讓三成。

大新金融更大的吸引力，是今年預測PB僅0.36賠，較7年平均0.66倍折讓一半，較大新銀行的0.56倍折讓三成半。
其他小型同業創興銀行（1111），預測PB 0.6倍。

上市公司要私有化或併購，條件通常包括PE與PB殘爆，又有單一大股東。
大新金融似已具備這些概念。
本港銀行收購價估值最高的是18年前星展收購道亨銀行，PB 3倍。

★大新金融PB若照以往打八五折（仍然只是0.56倍），已值48.5元，待升55%。
若涉私有化或併購，所值另計。

191022
截至上周五的過去10周，大新金融（440）每周平均成交259萬股，現價計約值0.75億元，較對上10周平均每周大增1倍，股價大跌吸引醒目錢積極收貨。
現價29.3元，較52周高位46元跌去近4成，今年預測PB 0.35倍，只及過去10年最高0.95倍的3成半，並只及大新銀行（2356）的三分二，殘爆。
以0.50倍PB計，已值41.7元，待升42%。

200217
摩通昨日發表報告，列出5隻本地銀行股最新目標價，若然達標，現價買大新金融（440）回報最佳。

1）摩通將大新金融的目標價，由36.8元微降至36.7元，較現價28.35元高27%。其餘本地同業中銀香港（2388）、恒生（011）、東亞（023），及大新銀行（2356），最新平均目標價與現價一樣。今年以來，大新金融股價跌8%，落後於同業平均0.5%的升幅。

2）不計博私有化或收購利好因素，大新金融最吸引之處是PB超低。去年6月底，每股NAV 81.82元，去年底估計增至84.5元，PB 低至0.33倍，見金融海嘯（0.28倍）以外時期最低，較過去7年平均0.68倍折讓逾一半，較旗下大新銀行0.51倍折讓35%。

3）2019年上半年，大新金融純利按年增7%至11.14億元，預測全年微增3%，PE 4.8倍，創金融海嘯（4.2倍）以外時期最低，較過去7年平均8.3倍折讓42%，較大新銀行的6.1倍折讓21%。

4）2020年，大新金融受眾所周知的不利因素影響，盈利或將倒退，但只要不見紅（見紅可能性幾乎不存在），NAV不會下跌，低PB不會走樣。

5）大新金融及大新銀行有大股東持股結構（王守業家族佔大新金融40.96%，大新金融佔大新銀行74.37%），股價低沉，大股東私有化誘因浮現。生意難做，大股東若無心戀戰，賣盤的誘因亦增加。私有化與收購是大新系額外利好因素。結局若是大股東私有化，作價PB料低於1倍；若是賣盤，涉外間收購，作價PB料在1倍以上。

★以7年平均PB打七折值區區0.48倍計，大新金融可見41元，較摩通昨日所設目標價高1成，上升空間45%。若有私有化或收購，另計。投資策略：每買3份大新金融，買1份大新銀行，以金額計。

01691 JS環球生活
191022
JS入場3661元 首用App申購
小型家電商JS環球生活（01691）今日起招股，合共發售4.998億股，當中一成公開發售，招股價介乎5.55元

06855 亞盛醫藥
191022
亞盛醫藥超購近700倍
近期新股認購反應異常熾熱，未錄盈利的生物科技股亞盛醫藥昨天截止公開認購，市傳超購近700倍，成為今年的「超購王」

02386 中煉化
191022
中煉化博私有化
中煉化的控股公司為中石化，可列為私有化候選國企之一。

國企或央企背景公司由母企提出私有化，一隻又一隻。
中石化煉化工程（2386，下稱中煉化）可列為私有化候選國企之一。
2013年5月公司以10.5元招股，當年歷史高價12.44元，近期創歷史低價4.45元，現價4.68元，潛水五成半。

中煉化業務是煉油、石油化工等。
內資股29.67億股，全由中石化集團擁有；H股14.61億股，市值66億元，彭博紀錄持逾1%的14個基金共持65.39%。
去年10月至今，由高位跌至最低大挫52%，原因之一是摩通投降減持，去年10月持14.03%，本月10日降至9.88%。

今年上半年，中煉化營收226.82元人幣，按年升24%；純利11.99億元人幣，增8.3%，已相等於去年全年的71%。
彭博綜合券商預測全年賺27.59億元人幣，大增64%，預測PE 6.6倍，預測PB 0.67倍。

6月底，中煉化手淨存款133億元人幣，及最終控股公司（中石化集團）貸款190億元人幣，即總現金高達323億元人幣，每股淨現金8.1港元，相等於股價的1.73倍。

控股公司中石化將中煉化私有化，有誘因，亦值得公司考慮。
中石化私有化中煉化，可能只需100億港元上下，但私有化對方後，欠對方的211億港元等同「免找數」，又可100%享用對方的148億港元存款。
中石化私有化中煉化這個算盤，可以打得極響。

中石化私有化旗下國企石化公司，早有先例。
2003年，中石化一口氣私有化本港上市的北京燕化與鎮海煉化，以及國內另外兩隻A股，私有化4公司出價PE平均20倍，PB平均2倍。
今日博中煉化獲私有化，當然不能期望所獲條件，能與16年前姊妹股所獲優厚條件相比。

★大行平均給予中煉化目標價8.68元。
大摩最高10.5元，其次中信證券10.2元，平均較現價高出120%以上。

01193 华润燃气
191015
month chart at top
week chart rising at top
day chart steady rising at top
5min chart shows escape signal

06060 众安在线 
191015
month chart at bottom
week chart rising at bottom
day chart a clearly rising at bottom
5min chart with rising contours
all trends indicate intensive monitoring is a must

03773 年年卡
191015
month chart at middle
week chart rising at middle
day chart a clearly steady rising at middle
5min chart not active and sudden rise, not recommended

01263 柏能集团
191019 correct guest
191015
month chart at bottom
week chart at bottom rising
day chart rising obviously with volumn
5min chart sudden rise, should heavy monitor
無派息
資訊科技器材
從事電子及個人電腦零件及配件設計及製造（營運基地位於中國內地）
以及電子及個人電腦零件及配件貿易（營運基地位於香港、澳門、韓國及美利堅合眾國）業務。

01368 特步国际
191015
month chart at middle
week chart at bottom, not good
day chart rising, not obvious
5min chart sudden rise, should heavy monitor
191018
plumped, another reference case

00868 信义玻璃
191018
month chart at middle bottom, ma trend down
week chart at bottom, hitting borringer top
day chart at top, FLSZ, bad signal
5min chart divergence, no luck

00580 赛晶电力电子
191018
month chart at bottom
week chart at bottom, sudden rise
day chart big vol prev day, today sudden sction
5min chart no luck, activity too week, vol too small, but may act later

00388 香港交易所
191019
month chart at bottom
week chart rebounce from bottom
day chart FLSZ at top, borr at top
5min chart DWFL, expect to further down

00788 中国铁塔
191019
month chart at bottom and going down
week chart going down
day chart DWFL at bottom, borr at bottom
5min chart level, expect to little rebounce
與中興同屬5G基建股的中國鐵塔（788）以百倍P/E值上市，去年年中炒上2.33元，比百倍P/E的招股價高了85%，終於出現套利調整。

幸好，在目前的5G基建熱潮之時，中國鐵塔的盈利也上升了不止1倍，撐住股價。
如果中國鐵塔能像中興、華為那樣走出海外，前途就更加亮麗。

02269 药明生物
191019
month chart at top, long time at top, to clear storage
week chart at top
day chart FLSZ at top, borr at top, seems to unwind blocks
5min chart DWFL, expect to drop

00808 泓富产业信托
191022
FLSZ

02858 易鑫集团
191022
FLSZ
易鑫集團（2858）前年11月掛牌，當時新股上市多數生猛，易鑫招股價7.7元，甫掛牌即見10.18元。
20個月下來，上周二創歷史新低1.48元，上周三發盈喜後彈升至1.72元。
現價1.63元，潛水近八成，較最高價大挫八成半。
PE仍近40倍，現價仍難守，料繼續尋底。

200122
近年上市的新經濟股，個別飛天，PE有高逾100倍，PB超過10倍。
亦有大潛水的，易鑫（2858）2017年11月上市，招股價7.7元，最高10.18元，去年最低1.48元，現價1.76元，潛水近8成，情況特殊，騰訊（700）可能成為大股東，不妨小注敲敲。

易鑫在國內從事汽車交易平台業務及汽車融資業務，2017年虧損183.3億元人幣（優先股公允值變化所致），2018年蝕1.66億元人幣，2019年上半年賺1.23億元人幣，盈喜相信即將發出。

公司市值113億元，以去年上半年盈利年度化計，PE仍高達37倍。
但有炒賣點，就是去年6月底每股NAV 2.46元人幣（2.77港元），股價較NAV折讓近4成，更重要的是公司未來可能由騰訊湊大。

美國上市的易車（美BITA）擁有易鑫53.59%，騰訊去年9月提出以每股16美元收購易車，易車去年中股價最低9.5美元，現時15.22美元，距收購價相差5%，市價反映收購成功機會頗大。
計計時日，騰訊收購易車，應快有結果，一旦成功，騰訊將建議收購易鑫，每股出價不超過2元（可以理解為接近2元）。

以收購價計，易車的估值不過74億港元。
騰訊透過區區之數控制易鑫，正所謂「大雞食細米」，透過易車控制易鑫，料有後着，易鑫必然獲得湊大。
相信騰訊亦會保留易鑫的上市地位，做易鑫小股東搭順風車，發財。
騰訊市值3.811萬億元，要湊大市值僅118億元的易鑫，輕而易舉。

★買易鑫，非為了等候騰訊以接近2元提出收購，而是希望騰訊保留易鑫的上市地位，將其湊大。
不需太長時間，易鑫可見NAV即2.8元水平，現價上車博54%回報。

02005 石四药集团
191022
DWFL

03798 家乡互动
191022
FLSZ  03798 家乡互动  curC  2.08  C%  0.5 \ncAmt 63  almLv  7  pct  19
總成交 198 太少

01610 中粮肉食
191022
FLSZ  01610 中粮肉食  curC  2.74  C%  0.4 \ncAmt 287  almLv  5  pct  4

00552 中国通信服务
191022
FLSZ  00552 中国通信服务  curC  4.66  C%  0.2 \ncAmt 71  almLv  9  pct  1
中國通信服務（552）以6.5元為短炒目標
中通服務（552）之升，是鐵塔所帶動。
2月下旬至今，鐵塔再升4%至2.07元，而中通服則跌33%至5.67元，較去年12月初起步彈升前5.8元更低。兩者估值相差極遠，應向中通服下手。
中通服實際PE極低
中國通訊服務（552）去年7月至今年2月，用了7個月時間，由4.5元飆上8.46元，飆了約4元。
然後，今年2月至今，由8.46元跌至現價4.43元，也是用了7個月，跌幅也是4元左右。
中通服實際估值極低，現在是買入而非賣出時候。

2019年上半年，中通服營收560.5億元人幣，按年升10%；純利17.12億元人幣，增7.3%。
三大業務電信基建服務、業務流程外判業務、應用及內容等服務，均取得良好進展。
2019全年盈利預測31.33億元人幣，增長8%。
現價往績PE 9.5倍，今年預測8.8倍，過去八年最高16倍，最低7.1倍。

中通服總市值307億元（H股佔106億元）。
今年6月底，集團手上淨現金143億元人幣，相等於總市值的一半。
將市值減去現金值，預測盈利減去利息收入，得出2019年的實際PE（核心業務PE）僅4.7倍!

今年6月，工信部發出5G牌照，中通服的得益明年起漸趨明顯，明年盈利預測35億元人幣，增12%，預測PE降至7.9倍；剔除現金值後的實際PE低至4倍！

中通服今年預測PB 0.81倍，過去八年最高1.84倍，最低0.60倍。

CCASS紀錄，今年6月底，「北水」持中通服H股0.524億股（佔2.19%），上周四降至0.194億股（佔0.80%），所餘無幾，接近沽無可沽，對未來股價走勢反而是好事。

★中通服7個月升4元，繼後7個月跌4元，回升一半可見6.5元。
大行平均目標價6.18元，大摩7元最高，星展6.8元第二高。

中通服（552）現價4.53元，今年以來大跌30%。
上半年純利按年增長7.3% ，預測全年增幅相若，預測PE 9.1倍，表面上不算特別，然而公司手上淨現金相等於公司市值的一半，股價減去現金值後的核心業務，PE低至4.8倍。
大行平均睇6.1元，大摩7元最高，其次星展6.8元。

鐵塔現時市值高達3,643億港元，去年營收718億元人幣，純利26.5億元人幣。中通服現時市值393億元（鐵塔的11%），去年營收1,062億元人幣（鐵塔的1.5倍），去年純利29億元人幣（鐵塔的1.1倍）。

鐵塔2019年預測PE59倍（往績102倍），PB1.7倍。中通服預測PB10.6倍（往績11.9倍），PB1倍。中通服盈利增長較慢，估值應較鐵塔為低，但PE只及鐵塔的18%，折讓大得離譜。

鐵塔以派息佔盈利60%計，股息率只有1厘，不具收息股條件。中通服預測股息率3.3厘，派息只佔盈利35%，若提高至45%，股息率可達4.2厘。去年底，中通服每股現金值2.56港元，相等於股價的45%，現金充裕，大有條件提高派息比率。

★中通服今年預測PE10.6倍，扣除現金值的核心業務PE更低至6.4倍。
大行平均給予中通服目標價7.53元，潛在升幅33%，達標機會大過鐵塔由現價2.07元升上2.75元。

191113
上月17日於4.53元薦買中通服，現價5.28元，較薦買前升17%，大勝H指15個分點。
大行平均睇6.03 元。

200106
中通服務（552），現價5.81元，兩個半月升28%，跑贏H指多達21個百分點。
見6.3元斬邊留邊。

00354 中軟國際
191024
中軟現價值博率高
中軟是華為概念股，華為可能因美國打壓而更借助中軟技術，中軟長遠反而得益。

中軟國際（354）8月30日宣佈中期業績後至今，受託人共17個交易日為員工「股份獎勵計劃」購入4,385萬股，耗資1.54億元，最高價3.66元，均價3.52元。
中軟中績前，亦已不齗為員工獎勵計劃購股。
為員工購股活動，訊息良好。

中軟現價3.45元，遠低於2月高價5.25元，而高於8月低位3.19元則不多。
中美貿戰若再惡化，中軟因早已大幅預跌，再跌幅度有限；貿戰戰情若然轉緩，中軟股價利好刺激可能較大。
考慮回報與風險因素，中軟現價值博率高。

今年上半年，中軟營收55.38億元人幣，按年升15%；純利3.63億元人幣，微增1%。
今年全年預測賺7.7億元，升8%。
預測PE 10倍，較8年平均18.7倍大折讓。
今年預測PB 1.16倍，較8年平均1.72倍大折讓。

今年6月底，中軟持現金25.29億元人幣，借貸及貸款票據35.14億元人幣，淨借貸9.85億元人幣，淨借貸/股東資金比率15%，財政穩健。

中軟致力構建雲服務體系，提高雲專業服務能力，令雲業務佈局更完善，成為未來盈利增長引擎之一。

金蝶國際（268）因為有雲概念，估值極高，今年預測PE 70倍，PB 4.4倍。
中軟亦具雲摡念，估值較金蝶折讓得不成比例。
中軟現時市值88億元，只及金蝶的31%，而今年的盈利預測則是金蝶的2.1倍。

★以往時PE打七五折計，中軟值4.76元，待升38%。
大行平均目標價4.94元，滙豐證券睇5.59元，瑞信睇5.2元。

00302 中手游
00799 IGG
191024
手遊股中手游（302）招股，下周四掛牌。
以招股價中位數計，市值49.5億元。
根據上半年盈利年度化及股數變化推算，中手游PE 8倍左右，PB 2.8倍。

上周四薦買IGG（799），最高累升9%，現價5.11元，累升5%，市值64億元。
今年預測PE 5.6倍，PB 2.2倍，估值低過中手游。
中手游上市前，lGG炒影子股概念，中手游掛牌後表現若俏亦繼績帶動lGG。
IGG升勢未盡，大行平均睇8.36元。

今年「凍資王」遊戲機股中手游（302），以上限價2.83元招股，周四掛牌。
以招股計，市值56億元，預測PE約9倍，PB 2.9倍。
同類股lGG（799）現價5.11元，市值64億元，今年預測PE 5.6倍，PB 2.25倍，估值較中游低得多，大行平均睇8.36元。
中手游掛牌後料將高於招股價，可刺激lGG股價。

191028
上月17日於4.86元薦買手遊股IGG（799），上周最高6.25元，累計升29%，昨收6.13元，較薦買前升26%，跑贏恒指25個百分點。目標價重溫：6.89元。

另一隻手遊股中手游（302），本月初掛牌後第三日，見4.49元，較招股價2.83元高出59%，此刻預測PE逾13倍，然後下跌，昨最低2.84元，接近招股價，收2.88元。現價預測PE略低於9倍，仍高於IGG的預測6.8倍，但已較為實際，短線輕注博反彈，以3.4元為目標價。目標價相等於最高價的四分之三，折合預測PE 10倍。

191216
中手游高位大調整至招股價，估值吸引
軟件股/手遊股中手游（302）。
公司個半月前上市，招股價2.83元，名牌基石股東鳴鑼開道，甫上市即高見4.49元，較招股價高出59%，高位大調整至招股價，估值吸引，有得炒。

國家廣電總局日前批出新一批手遊名單，中手游的《移動籃筐》上榜。
個多月前在上一次批出的手遊名單中，中手游的《連鎖碰撞》亦上榜。

中手游現時市值66億元，IGG（799）71億元，涉控股權可能轉讓的樂遊科技（1089）76億元，網龍（777）102億元。

中手游是內地領先IP營運商及發行商，6月底擁有IP儲備排名第一，可用於開發遊戲。
現經營73款遊戲，並已物色29款遊戲，有機會於2020年底前推出，2016年底至今年年中，付費用戶由60萬人勁增至101.7萬人，增幅70%，同期ARPU由138元人幣勁增至251元人幣，增幅82%

中手游2017年經常盈利2.65億元人幣，2018年增至3.16億元人幣。
2019年上半年，賺2.6億元人幣，按年大增60%，下半年盈利以略高於上半年計，2019年加權EPS 0.29元人幣，預測PE 8.8倍。
IGG同期預測PE 6.3倍，網龍11.4倍，樂遊科技以過去12個月盈利計為59倍。

中手游明年底前，推出新遊戲最高可令遊戲數目大增四成，明年EPS增長14%難度估計不大，明年預測PE降至7.7倍更吸引水平。
★上月26日「同場加映」於2.88元薦買中手游，設目標價3.4元，現調升至4.05元，相當於2020年PE 11倍，股價上升空間43%。

200103
前周一於2.83元薦買中手游（302），現價3.11元，10日升10%，跑贏恒指多達8個百分點，目標價重溫：4.05元。

02666 環球醫療
191024
環醫高增長　應享高估值
環球醫療2015年中以8.18元招股，現價5.4元，潛水三分一。

央企背景、國內醫療服務龍頭，2015年中以8.18元招股，上市價PE15.7倍。
現價5.4元，潛水三分一，而今年預測PE僅5.1倍，是當年的三分一。
最新消息，全資附屬「環球租賃」首三季業績周二晚見光，賺14.37億元人幣，按年大增23%，消息令環醫周三股價逆市升1.7%。

環醫主業是醫療融資、醫療諮詢、科室升級、醫院投資管理，母企「中國通用技術集團」，是直屬中央的重要骨幹國企，亦是最大醫療進出口商。

今年上半年，環醫營收31.95億元人幣，按年大增53%，最大原因是新增醫療服務，獲得收入6.66億元人幣（去年同期：零）；純利8.12億元人幣，升10.4%。

上半年賺取的淨息差4.28%，略勝去年同期的4.26%，並「好賺過銀行」；淨息差是淨利息收入除以生息資產平均結餘計算，以年度化計算。
6月底，生息資產淨額506.63億元人幣，較去年年底增長14.4%，資產質量處於行業領先水平。

環醫今年下半年盈利料與上半年相若，全年盈利預測16.24億元人幣，增20%，預測PE 5.1倍，較掛牌以來平均9.2倍折讓四成半。

環醫今年預測PB 0.88 倍，較掛牌以來平均1.42倍折讓四成。

★2015年至2019年，環醫盈利增長146%，四年間每年複合增長高達25%，高增長應享高估值。
以7.5倍PE計，值7.94元，待升47%。
大行平均目標價7.75元，招商證券睇8.7元，星展睇7.6元。

00308 中旅
190312	00308	b	2.28	20000	
190318	00308	b	2.16	40000	$400/step
total	00308			80000	$800/step
(2.34*2 + 2.28*2 +2.16*4)/8 = 2.235

191022
中旅（308）現價1.23元，市值67億元，今年大挫41%。
上半年賺4.19億元，按年升11%，年度化計，PE 8倍，較7年平均15.2倍折讓47%，遠低於復星旅遊（1992）的預測PE 15.4倍；
減去在手淨現金24.4億元，核心業務PE只5.4倍。

更吸引的是，預測PB僅0.40倍，較7年平均0.78倍折讓49%，遠低於復星旅遊的1.28倍。
PB升上區區的0.55倍，股價要見1.69元，待升38%。

中旅公司資產厚，地皮成本低，PB低是其中吸引力。
表面預測PB 0.46倍，實際低得更多。
名下新界粉嶺龍躍頭地皮申請改劃用途，地盤逾27萬平方呎，地積比5.95倍，建160萬平方呎住宅及非住宅6.75萬平方呎，假設一切順利及每平方呎賺2,500元，僅一個項目已可賺42億元，相等於成間中旅巿值一半有多。
目標價重溫：1.76元。

200115
中旅炒春運概念

央企中國國旅（滬601888）上周五發盈喜，料2019年約賺46.5億元人幣，按年大增50%。
股價較52周低位高出67%，公司市值1,735億元人幣，PE 37倍，PB高達9倍。

找trading idea，可向中國國旅姊妹股中旅（308）下手。
中旅現價1.41元，較52周高位低近一半，公司市值78億元，去年預測PE只及中國國旅的四分之一，PB只及中國國旅的二十分之一。

2019年上半年，中旅營收10.13億元，按年增6%；純利4.19億元，按年升11%，增長主要來自國內景點相關業務。
去年下半年本港酒店業務受社會活動影響，全年盈利預測7.4億元，按年微升7%，預測PE 10.5倍，遠低於中國國旅的37倍，而與錦江（2006）的10.3倍相若。

中旅去年6月底手上淨現金23.1億元，相當於公司市值的30%。
公司市值減現金值後，核心業務PE僅7.5倍。

中旅2019年預測PB 0.46倍，遠低於中國國旅的9倍，及錦江的0.92倍。

中航國際（161）、華能新能源（958）與中國糧油（606），有私有化提案，中旅亦可作私有化憧憬。
中航等公司私有化出價PB平均0.9倍，較中旅現價預測PB高出近100%。

★去年10月21日「同場加映」於1.23元薦買中旅，本月初升18%至1.45元，後調整至1.32元，現價1.41元，再薦吸納，目標價由1.69元提升至1.76元。
鼠年來臨，短線炒春運；中旅去年狗年尾至豬年初大升27%。


00331 豐盛服務收購一家清潔公司、洗衣公司

191024
豐盛服務（331）也算是半個物業管理服務公司，一家市值僅15億元的公司附在市值1,200多億的新世界（017）集團之內，的確是新世界想將之養多肥就多肥，也因此，這隻股去年全年皆能逆市上升，股價不斷創新高。 

更難能可貴的是，股價不斷上升之餘，股息率依然很高，目前的股息率高達6.9厘，股價上升而股息率依然很高的理由是每股派息也不斷地上升。 

論炒作，物業發展還比不上物業管理，物業發展重資產、負債高，結果P/E值都很低，資產折讓比率也很高；
相反的物業管理輕資產、低負債、P/E值很高，資產與股價之間不但無折讓，更有溢價，難怪多家地產發展商先後將其物業管理的業務分拆上市，上市後皆出現炒作，炒作的結果是高風險高回報、高增長高P/E，於是有人也許會擔心物業管理的高增長能否持久。
地產發展行業的周期性很強，一旦物業管理母公司開發速度放緩，物業管理的業務增長也會放緩，因此，物業管理業必須另尋出路，設法開源，發展物業管理以外的業務。

物業管理股再度翻炒，這個板塊已經炒了好一段日子，仍持久不衰。
當然，每一次炒作之後也一定會出現套利調整，趕走遲上車的短炒者，然後再翻炒，翻炒之後股價又上一層樓。
我比較看好的還是那些較遲上市、股價仍未炒得太高的物業管理股，理由是這些股的炒家獲利不多，比較願意持有而不會輕易被震走。

豐盛服務（331）宣佈將斥資7億元向母公司收購大量的物業管理業務，幾乎全是新世界系的物業。
豐盛服務開始時是做機電工程生意，後來進軍洗衣、清潔、業務，現在進一步進入物業管理業務，搞得有聲有色。
這只是一家市值14億的小型上市公司，但背靠龐大的新世界集團，單是為新世界系的物業提供服務，就已能保證業務能不斷的擴大。

191202
豐盛服務（331）宣佈向母公司收購物業管理公司，代價7億元，豐盛是一家市值不足16億元的小企業，以7億元收購新業務，風險會不會很大？

原來，這次收購沒有動用一分錢，80%的收購價是銀行貸款，利率很低，是HIBOR＋0.7厘，20%是發行可換股優先股支付，發行價3.226元，相信遲早會全部換成新股。

收購價以P/E 10倍計算，換言之，7億元的收購價每年可以多收7,000萬元，HIBOR + 0.7厘的利息每年不會超過3厘息，那就平白賺了7厘的息差。
粗略計算，每年銀行貸款與優先股的利息支出約2,500萬元，那就等於每年多賺4,500萬元。

01339 人保
191024
今年02328 財險上半年盈利按年增39%，所賺相等於去年全年的109%；
母企人保（1339）上半年盈利按年大升82%，所賺相等於去年全年的133%，勝財險。
今年以來，財險股價大升22%；
人保只升2%。
財險今年預測PE 8.2倍，PB 1.19倍；
人保預測PE僅6.3倍，PB0.74倍。
人保估值吸引，追落後條件足夠，摩通睇4.2元，高盛睇4.1元。

人保大超值，以8倍PE計，值4.86元，潛在升幅45%。

人保（1339）是財險（2328）母企，每股僅所持0.347股財險，已值3.45元，較本身股價3.35元還要高出0.1元，但今年以來，財險股價大升24%，人保只升6%，追落後理想對象。

財險今年首三季盈利219.9億元人幣，按年大增67%；
人保首三季盈利213.7億元人幣，按年大增76%，更勝財險。
人保佔財險69%，首三季來自財險的盈利貢獻151.7億元人幣，而來自財險以外業務（壽險、健康險、資產管理等）的盈利62億元人幣，按年增幅更達103%。

財險首三季盈利相等於去年全年的142%，預測全年賺249億元人幣，增60%，現價預測PE 8倍。
人保首三季盈利相等於去年全年的166%，更勝財險，預測全年賺240億元人幣（EPS 0.54元人幣），增94%，預測PE僅5.5倍，較7年平均10.2倍折讓46%，較財險折讓31%。

財險今年預測PB 1.22倍。
人保今年預測PB 0.76 倍，較7年平均1.24倍折讓39%，較財險折讓38%。

人保2012年12月以3.48元招股，當年EPS 0.19元人幣，現價3.35元仍然潛水（同期財險大升5成半），今年預測EPS 0.54元人幣則較當年大升1.84倍，現價完全沒有跟隨盈利增長而上升。

人保A股（滬601319）今年以來大升61%，超越H股升幅55個百分點，現價8.65元人幣，較H股溢價高達187%。

★人保大超值，以8倍PE計，值4.86元，潛在升幅45%。

190113
人保A股較H股高162%

HSAHP指數是恒生A股較H股溢價的指數，2008年初最高213（A股較H股溢價113%），2014年中跌至92（A股較H股折讓8%），上周五127（A股較H股溢價27%），估計會逐步收窄。
A股溢價越高，代表H股折讓越大，買相關H股可能越划算。
中國人保（1339，H股）較A股（滬601319）折讓大到不得了，大超值。

人保A股現價7.6元人幣，折合8.53港元，較人保H股3.26元溢價高達162%（或H股較A股折讓62%），而其他內險A股較H股平均溢價只45%（或H股平均較A股折讓31%）。
假設人保A股的溢價與HSAHP指數相同，人保H股可值6.72元（較現價高出106%）；假設人保A股的溢價與同業相同，人保H股可值5.88元（較現價高出80%）。

買人保H股，博H股較A股折讓收縮，更吸引的是H股本身估值低得不合理，特別超值。
2019年首3季，人保盈利已相等於2018年的165%（即2019年Q4就算全無利潤，全年仍會多賺66%，但Q4不可能全無盈利），預測全年多賺94%，估計將發盈喜，預測PE僅5倍，較7年平均10.1倍折讓一半，較旗下中國財險（2328）的7.4倍折讓逾3成。

人保（H股）2019年預測PB 0.72倍，較7年平均1.23倍折讓4成，較財險的1.12倍亦是折讓3成半。

去年初至今，H指升11%，平保（2318）、國壽（2328）與財險，平均升幅29%。
人保只升3%，具炒落後條件。

★人保（H股）以任何角度分析，都是大超值。
目標價4.7元，上升空間44%，折合其A股溢價仍高達81%。
大和睇4.6元，高盛睇4.33元。

191212
人保價賤，等大報復
人保股價大賤賣，遲早大報復，以區區7.5倍PE計，已可翻半番，目標價4.7元。
上月4日於3.35元薦買中國人保（1339），現價3.15元，跌6%，跑輸同期H指2%的跌幅。
今年以來，中國財險（2328）升17%，人保無升跌。
人保價殘，正合出擊。
今年首3季，人保盈利213.7億元人幣，按年大增76%。
中國財險首3季賺219.9億元人幣，人保佔財險69%，來自財險的盈利151.7億元人幣，即來自財險以外業務（壽險、健康險、資產管理等）的盈利達62億元人幣，按年增幅更達103%。
人保首3季所賺，已相等於去年全年的166%，即使第4季只賺36億元人幣（相對於首3季每季平均賺71億元人幣），2019全年預測賺250億元人幣，按年大增94%，EPS 0.56元人幣，預測PE低至5.0倍，較7年平均10.1倍折讓一半，較財險預測PE 7.3倍折讓3成。
人保今年預測PB 僅0.70倍，較7年平均1.21倍折讓4成，較財險的1.2倍折讓4成。
人保於2012年12月上市，當年EPS 0.19元人幣，今年預測0.56元人幣，7年間大增195%，但現價3.15元，反較當年招股價3.49元潛水10%。
過去7年的同期，財險EPS增長131%，股價上升48%。
人保股價完全當7年盈利大增不存在。
每股人保持0.347股財險，僅此項持股已值3.24元，高過人保本身市價，即市場給予人保在財險以外的資產，是負值9仙，而人保來自財險以外的盈利，佔人保總盈利的比例，高達3成。
★人保大賤賣，遲早大報復，以區區7.5倍PE計，已可翻半番，目標價4.7元。
大行平均睇3.76元，大和睇4.6元，野村睇4.33元。

03337 安東油服
191029
中海油服（2883）上周升10%，破頂，今年大升56%，今年預測PE已達23倍，PB 1.3倍。

尋找大落後、大超值油服股，安東油服（3337）是最佳選擇，現價0.81元，今年只升4%，上周二宣佈Q3定單激增86%。
公司上半年多賺86%，大行平均預測全年多賺63%，PE只有5.6倍，PB 0.72倍。
以9倍PE計，可見1.3元。
Q3定單見光後，中金出報告睇1.6元，光證睇1.5元。

191021
安東油服投機買入
安東油服早前發表今年第三季運營報告，是季新增定單11.64億元人幣，較去年同季大增86%。

油田服務股翻生，今年以來中海油服（2883）飆升60%，中石化油服（1033 ）大漲33%。
民營同業主角安東油服（3337）則跌5%，趁低投機買入。
中海油服往績PE 652倍，今年盈利由低基數預測爆升34倍，預測PE降至19倍左右，PB 1.3倍，估值不再偏低。
中石化油服往績PE 55倍，今年預測降至10倍，PB 1.8倍，條件亦只屬一般。
今年上半年，安東油服營收16.51億元人幣，按年大增42%；
純利1.45億元人幣，急升71%。
彭博綜合券商預測，全年賺3.52億元人幣，大增59%。
現價0.74元，預測PE僅5.4倍。
安東以往業績飄忽，過去8年PE最高61倍，最低6.7倍，平均23倍。
買安東，並不期望取回以往平均PE。
今年預測PB 0.66倍；
過去8年最高PB 5.7倍，最低0.65倍，平均1.69倍。
安東市值22億元，可作比較的同業有宏華集團（196），市值24億元，今年以來升9%，今年預測PE 9.3倍，PB 0.47倍。
安東股價較為落後，PE吸引得多，PB則有不如。
安東早前發表今年第三季運營報告，是季新增定單11.64億元人幣，較去年同季大增86%，其中中國市場定單大增97%，伊拉克以外的海外市場定單激增196%。
9月底，手上定單57.9億元人幣。
★投機買入安東，以7倍PE為目標，可見0.96元，待升30%。
大行平均目標價1.37元，中金睇1.6元，光大證券睇1.5元。

00525 廣深鐵路
01186 中國鐵建
191029
京滬高鐵IPO 影子股料起動

被譽為「中國最賺錢高鐵」的京滬高速鐵路股份有限公司（下稱京滬高鐵），在上海證券交易所掛牌之路已漸行漸近。
10月25日，中國證監會已於官網披露京滬高鐵的首次公開發行股票招股說明書，受理其IPO申請。

京滬高鐵於2008年4月18日正式開工，2011年6月30日全線通車，全長1318公里，總投資額高達2209.4億元（人民幣．下同），自京滬高鐵投入營運以來，便承擔了連接內地最龐大的兩個經濟圈：京津冀及長三角的重任。

隨着招股書「面世」，這間年賺近百億元的鐵路公司，神秘面紗終於揭開。
京滬高鐵在過去3年及今年首三季的營業收入分別為262.6億、295.6億、311.6億及250億元；
股東應佔利潤分別為79億、90.5億、102.5億及95.2億元【圖1】，意味今年首9個月利潤已接近去年全年，每日賺近3500萬元。

廣深鐵路業績佳估值平
京滬高鐵堪稱「現金牛」，是一條獲利甚豐的黃金路線，其收入主要來源於本線的客票收入和跨線向公司繳納的線路使用費。
2016年至2018年，經營活動產生的現金流量淨額就分別達143.85億、148.88億和137.65億元。
業內人士認為，京滬高鐵上市標誌着中國鐵路混改的重大進展，並加速了鐵路資產證券化步伐。
作為營運高鐵的「巨無霸」公司，其上市必定備受關注。

同屬鐵路公司的廣深鐵路（00525），不排除在京滬高鐵上市前後亦有一番「影子股」的炒作。
廣深段鐵路是目前中國現代化程度最高的鐵路之一，也是內地第一條全程封閉、四線並行的鐵路。
與此同時，為第一條實現客貨分線運行的鐵路。
即使撇除影子股概念，廣深鐵路的業績亦有望支撐股價，雖然論規模不及京滬高鐵，惟廣深鐵路營業收入過去5年都錄得增長，而今年上半年股東應佔利潤報7.6億元，按年多賺16.5%【圖2】，並已達去年的九成七，如無意外，2019年全年盈利亦會較2018年有所增長。
目前，廣深鐵路估值非常便宜，參考EJFQ FA+資料，公司預測市盈率約13.16倍，較中位數低約1.3個標準差，貼近5年的低位。
走勢方面，自8月下旬中期業績公布後不久股價便觸底，於52周低位2.36港元上方整固，下一個較大阻力將落在成交量密集區底部約2.69港元，距現價仍有少量上升空間【圖3】。
此外，9月份國務院印發的《交通強國建設綱要》指出，未來要「建設城市群一體化交通網，推進幹線鐵路、城際鐵路、市域（郊）鐵路、城市軌道交通融合發展；
優化運輸結構，加快推進港口集疏運鐵路、物流園區及大型工礦企業鐵路專用線等『公轉鐵』重點專案建設」。

基建龍頭的中國鐵建（01186）或將顯著受益於專用線的利好政策。
中國鐵建獲大摩唱好
中國鐵建因估值偏低，早前就獲大摩唱好，預計其2019年至2021年度盈利增長分別為15%、13%及11%，再加上經營現金流改善，相信市場將再作評估，預計今年新簽合約將按年增長逾20%，至1.9萬億元，手頭訂單亦達到逾3萬億元的歷史新高，經營利潤率持續改善，以及預料明年地區政府為特別項目所發行的債券將增加。
據EJFQ FA+資料顯示，中國鐵建預測市盈率只有5倍，較中位數低約1.2個標準差，屬近年低位。
股價方面，中國鐵建現處於成交量密集區內，預料待股份成功升穿9.5港元蟹貨區阻力，值博率會相對較高【圖4】。
信報投資研究部

不过，中国铁路总公司相关部门负责人表态谨慎，只说将于今年年内完成上市辅导验收，并未透露具体上市时间表。

191223
中鐵建（1186）上周三晚宣佈計劃分拆公司在上交所掛牌，另外中國太平（966）斥資65億元人幣投資中鐵建旗下公司。
兩項消息利好，中鐵建周四即時反應是先升3.2%，但周五收8.55元，兩日合計只移高3仙，正好趁低筍價上車。

中鐵建今年預測PE 5.1倍（8年平均8.4倍），PB 0.56倍（8年平均0.93倍），嚴重偏低。
目標價重溫：11.5元。
滙證睇15.4元，中銀國際睇13.6元。

191106
中鐵建（1186）今年首3季賺146.9億元人幣，按年上升16%，相等於去年全年的82%，預測全年多賺18%至212億元人幣。
現價9.14元，預測PE 5.4倍（8年平均8.3倍），PB 0.6倍（8年平均1.2倍）。
今年首3季新簽工程承包項目按年增30%，其中上半年按年增20%，第3季按年大增36%，趨勢極佳，有利明年盈利增長提速，利好股價。
大行平均目標價12.02元，滙證睇15.4元，中銀國際睇13.6元。

191126
中央力谷基建投資，利好基建建設股。
上周二薦買中鐵（390），今日推介另一隻同類股中鐵建（1186）。
中鐵建上周最低8.01元，較去年底10.86元大跌26%，較2月高位11.94元大跌33%。
公司今年首3季盈利增長理想，但股價背酏，跌得寃枉。
現價8.43元，筍價執平貨。
今年首3季，中鐵建營收5,614億元人幣，按年升15%；
純利146.9億元人幣，增16.2%。
首3季新簽合同按年大增25%。
全年盈利預測210億元人幣，升17%，預測PE僅4.9倍，遠低於8年平均的7.9倍。
預測PB0.54倍，遠低於8年平均的0.91倍。
中鐵建2008年3月以10.7元招股，當年至今，EPS大升3.8倍，每股NAV大增2.5倍，但股價仍然潛水逾2成。
2008年10月金融海嘯，H指最低4,792點，現時10,628點，谷底回升122%。
中鐵建海嘯價7.1元，現價8.35元，只較海嘯價高出18%。
中鐵建近期在多項工程中中標：
加納保障房項目合同，價值264億元人幣；
成都軌道交通工程，標價222億元人幣；
印尼工程合約，價值113億元人幣；
江蘇交通樞紐PPP合約，價值69億元人幣；
西安地鐵工程，標價62.5億元人幣。
★中鐵建現價8.35元，此刻上車良機，目標價11.5元，潛在升幅38%。
大行平均睇11.86元，滙豐證券睇15.4元，中銀國際睇13.6元。

200120
中鐵建（1186）本月初最高9.18元，回落至現價8.64元 ，趁低上車，可贏得清脆玲瓏。
中鐵建分拆公司在上交所掛牌、險商入股旗下公司、不斷公佈中標消息，利好作用未反映。
2020預測PE僅4.6倍（7年平均7.8倍），PB僅0.50 倍（7年平均0.91倍），估值吸引。
目標價重溫：11.5元，等升33%。
匯證睇15.4元，瑞信睇12.7元。

01672 歌禮製藥B
191029
潛水8成的生科B股 無盈利的生物科技股去年獲准上市，股份名稱有個B字。
歌禮製藥—B去年8月上市，招股價14元，現價3.15元，跌了近8成。
公司大股東近日增持，有啟示。

亞盛醫藥B（6855）周一首日掛牌，收37.6元，浮水10%，無PE，PB為6.8倍。

此類生科B股共有9隻，歌禮製藥B（1672）是第一隻，去年8月上市，招股價14元，PB近5倍。
現價3.15元，跌了近8成（同業平均浮水22%），市值只餘35億元。
投機賣點出現：PB僅0.94倍（同業平均5.1倍)；
6月底有淨現金30.3億元，幾乎相等於公司市值。
公司大股東近日增持，有啟示，博PB回升至1.5倍以上，股價翻半番。

近日，新股上市又再熱鬧了，數天前，亞盛醫藥B（6855）上市第一天，最高升幅達56%，收市時也有9.94%升幅。
亞盛醫藥B是一家仍未賺錢，所研發的新藥仍處於臨床階段，真要賺錢還得等多一至二年，但已經獲得751倍的超額認購，可見，暫時仍沒有利潤，但有自主研發新藥能力的藥股還是受歡迎的。
昨日又有一隻類似的藥股東曜藥業（1875）開始招股，也是一家仍未有利潤、正處於臨床階段的藥廠，東曜藥業集資額低，公開發售的股價金額僅6,800萬元，估計又是一隻容易炒作的股。
當然，仍未有利潤的股以短炒為佳。

191121
上月29日於3.15元薦買歌禮製藥（1672），其時PB 0.97倍，以PB 1.5倍為目標，折合睇4.87元。
歌禮昨日最高4.89元，剛達標，累計升55%，收4.7元，較薦買前升49%，跑贏恒指49個百分點。
斬邊留邊。

191112
生科股歌禮製藥-B（1672），昨日最高4.3元，累升37%，收4.09元，10個交易日累計大升30%，大勝恒指30個百分點，有機抵目標價4.73元。
目標價仍遠低於去年上市招股價14元，折合市值53億元，PB 1.5倍。

02186 綠葉製藥
191029
綠葉製藥（2186）2014年以5.92元招股，歷史高價11.54元，現價6.06，高過當年招股價不多，而較歷史高價回落一半。
公司在美歐日有10種處於不同開發階段的新藥，博隨時有突破。

綠藥開發癌症、心血管疾病、糖尿病、中樞神經系統疾病的創新藥品。
今年6月底，在國內獲得逾232專利，並有57項處申請階段，在海外共獲得逾671項專利，140項處申請階段。
產品由1,700家經銷商組成的網絡，行銷往國內30個省市的13,700家醫院。
2014年，EPS 0.21元人幣，2019年預測0.50人幣，5年增幅近1.4倍。

今年上半年，綠藥營收31.31億元人幣，按年大增42%；純利7.67億元人幣，大增36%。
癌症藥物銷售增29%；心血管藥物銷售增33%；糖尿病藥物銷售增17%；中樞神經系統藥物銷售增183%。

全年盈利預測16.5億元人幣，增27%，預測PE 10.6倍。
掛牌以來PE最高PE 44倍，最低10.6倍，平均16.9倍，現時折讓大。

綠藥今年預測PB 1.91倍，較上市以來平均3.8倍折讓一半。

今年6月底，綠藥銀行淨借貸10.45億元人幣，淨借貸/股東資金比率僅12%。

★綠藥盈利高增長，應享高估值。
以15倍PE計，值8.24元，待升36%。
招商證券睇9.7元，第一上海證券睇9.25元。


綠葉醫藥（2186），上周五最高6.88元，9日內累計大升14%，收6.65元，較薦買前升10%，跑贏紅指8個百分點。
坐定定，目標價重溫：8.25元。
（大行平均睇8.24元，招商證券睇9.7元，第一上海睇9.25元。）

191105
09:20 6.090 427500
09:30 6.140 79000
09:30 6.150 85500

191223
綠葉製藥值8.8元
綠葉製藥掛牌以來最高PE 44倍，最低10.6倍，平均16.6倍，現時大折讓。

上周四（12月12日）晚，綠葉製藥（2186）宣佈，名下化學新藥「鹽酸安舒法辛緩釋片」，用於治療重度抑鬱，正在日本開始第一期臨床試驗，公司已在中、美、歐、日、韓取得得新藥的專利。
3個交易日過去，恒指大升844點，綠藥股價只由5.74元爬至5.77元，對新藥試驗等同未作反應，以未真正升過的筍價買貨，賺得更多。

綠葉開發癌症、心血管疾病、中樞神經系統疾病的創新藥品。
今年6月底，在國內獲得逾232項專利，並有57項處申請階段，在海外獲得逾671項專利，140項處申請階段。
綠葉研發新藥頗多，「是但幾件」有突破，等同天上掉下大大塊餡餅，爆發力可以十分驚人。

綠葉的醫藥產品透過1,700家經銷商，行銷國內30個省市的1.37萬家醫院。
今年上半年，營收31.31億元人幣，按年大增42%；純利7.67億元人幣，增36%。
癌症藥物銷售增29%，血管藥物銷33%，中樞神經藥物銷售增183%。

集團全年盈利預測17億元人幣，增30%。
現價預測PE 9.8倍。
掛牌以來最高PE 44倍，最低10.6倍，平均16.6倍，現時大折讓。

綠葉2014年以5.92元招股，現價仍低於當年，但今年預測EPS 0.52元人幣，則較掛牌年高出1.5倍。
綠葉股價完全未反映盈利大增的利好情況。

綠葉今年預測PB 1.78倍，較上市以來3.8倍折讓一半。

★綠葉有盈利高增長支持，應享高估值。
以15倍PE計，值8.8元，潛在升幅53%。
大行平均睇8.41元，招商證券睇9.7元，國元證券睇9.66元。

00656 復星國際
191031
復星平通系內股份
有報道指，復星擬出售英超球隊「狼隊」20%，索價中間落筆計為7.5億港元，若然屬實，即復星揸球隊3年，大增值7倍。

復星國際（656）現價10.38元，較去年高位跌去近一半，較今年4月高位跌去25%，嚴重偏低。
中港兩市近日炒區塊鏈概念，復星董事長郭廣昌在上海金融峯會上表示，正積極研究區塊鏈應用技術。

復星持復星醫藥（2196）51.17%，復星醫藥持「復宏漢霖B」（2696）53%。
復宏漢霖上月掛牌，招股價49.6元，現價44.5元，上市前公司NAV僅16.7億元人幣，招股上市後搖身一變市值242億港元，復星醫藥所持復宏漢霖估計大增值逾110億港元，復星亦水漲船高。

今年上半年，復星營收685億元人幣，按年大增57%；純利76.09億元人幣（EPS 0.89元人幣），升11%。
下半年有出售部份青島啤酒（168）盈利及分拆公司收益，盈利勝上半年，預測全年賺167億元人幣（EPS 1.96元人幣），增25%，預測PE僅4.8倍，較8年平均8.8倍大折讓。
今年預測PB 0.64 倍，較8年平均1.0倍大折讓。

復星的估值，平通旗下佔權益的上市公司。
復宏漢霖今年負PE/PB 7.4 倍；招金礦業（1818）預測PE 36倍/PB 1.8倍；青啤（復星佔H股32.47%，最大H股股東）今年預測PE 31倍/PB 3倍；復星旅遊（1992）預測PE 16倍/PB 1.3倍；復星醫藥預測PE 15倍/PB 1.6倍；國藥控股（1099）預測PE 12倍/PB 1.6倍。

復星2007年7月上市，招股價9.23元，當年EPS 0.57元人幣，現價只較招股價高出12%，但今年預測EPS 1.96元人幣， 則較當年高出244%。

★復星嚴重偏低，目標價15.2元，待升46%，只折合今年PE 7倍。
大行平均目標價15.65元，國泰君安睇19.55元，大和證券睇18元。

200205
日日回購，復星博反彈
復星國際（656）3周前最高12.4元，本周一最低10.16元，跌去2元有多，昨收10.56元，可博反彈。

1）上月23日至本月3日，期內6個交易日，復星日日回購，共662萬股，耗資7,113萬元，均價10.74元，最高11.54元，最低10.38元。
2）2019年上半年，復星營收684.75億元人幣，按年大增57%；
純利75.09億元人幣，按年升11%。
最出色一環業務是「快樂生態」，營收308.91億元人幣，大增1.3倍，分部盈利39.5億元人幣，大增1.4倍。
復星一向不派中期股息，2019年忽派中期0.13元，是良好訊號。
彭博綜合券商預測，復星2019年全年賺148.31億元人幣，增11%，預測PE僅5.5倍，較7年平均8.8倍有大折讓。
3）復星2019年預測PB0.68倍，較7年平均1.03倍有大折讓。
4）復星的估值，低過所持主要上市公司估值。
以預測2019年數據計，青島啤酒（168，復星佔H股32.47%）PE 29.3倍，PB 2.81倍；
復星旅遊（1992）PE15.3倍，PB 1.23倍；
復星藥業（2196）PE15.2倍，PB1.66倍；
國藥（1099）PE 10.4倍，PB1.41倍。
5）復星2007年7月上市，招股價9.23元。
2019年預測EPS 1.72元人幣，較招股年度大增202%，但現價10.56元，只較當年招股價高出14%。
★復星博反彈，大市飄忽，目標價暫時不宜設得太高。
公司近日回購價最高11.54元，可作參考。

200217
1月23日至2月11日（本周二），共12個交易日，復星（656）共回購10個交易日，涉資1.11億元及1,032萬股，均價10.76元。本周二回購100萬股，付10.86元，現價10.92元，高出有限。彭博綜合大行預測，復星2020年PE僅5.1倍（較7年平均9倍折讓43%），PB 0.63倍（亦較7年平均1.1倍折讓43%），偏低非常。大行平均睇15.77元，大和睇16.5元。

00763 中興
191031
去年，中興（763）股價在仍未遭到特朗普制裁之前，是超過30元的，特朗普的制裁，中興大跌至11元水平。

今日的中興，已經一躍成為5G概念股，與華為一樣在全世界參與5G基建。
中興科技水平沒有華為高，但在5G基建中，仍然是重要一員，也因此，今年第三季業績驚人，爆漲3.7倍達26.57億元人民幣。
明年全年如果每季能賺26億元，P/E降至10倍以下。

5G概念股中興通訊（763）
近期股價能表現得不錯的股，都有一定的基本因素支撐其升勢，正如中興通訊，的確是華為之外最強的5G概念股，華為沒有上市，中興通訊就是最佳的替代品。

200110
2020年是新的科網股熱潮。中興通訊（763）, 也不要忘記有大量專利特效藥的藥業股，藥業股的股價波動較大，每次受壓，也許正是另一次趁低吸納的機會。


00546 阜豐集團
01579 頤海國際
191031
阜豐高息10厘
阜豐今年中期息9.3仙，大增121%，即使全年預測只增30%，全年已可派36仙，預測股息率高達10厘。

頤海國際（1579）產銷調味料（火煱用），屬食物添加劑股，股價由去年初的8元至今飆至52.3元，不足兩年升幅達5.5倍，公司市值548億元，今年預測PE高達66倍，PB18倍。

阜豐集團（546）生產味精，亦屬食物添加劑股，現價3.62元，較去年初跌2成，市值93億元，今年預測PE 6.4倍，只及頤海的10%；PB 0.7倍，只及頤海的4%。

今年上半年，阜豐營收77.04億元人幣，按年升16.5%；純利6.13億元人幣，大增95%。
業績大進，是因為味精大漲價、氨基酸分部盈利改善、原材料成本下降、生產效率進一步改善。

阜豐下半年盈利，估計略高於上半年，預測全年賺12.8億元人幣（EPS 0.505元人幣），較2018年的18.45億元人幣，倒退31%。
然而，2018年盈利中，有11.03億元人幣，來自出售兩幅寳雞地皮的純利；2018年業績不計賣地盈利，阜豐2019年盈利預測大增73%。
阜豐2019年預測PE僅6.4倍。
過去8年最高PE15.2倍，平均7.8倍。

阜豐今年預期PB 0.7 倍，過去8年最高2.4倍，平均1倍。

阜豐今年中期息9.3仙，大增121%，即使全年預測只增30%，全年已可派36仙，預測股息率高達10厘。
頤海不足半厘。

今年6月底，阜豐淨借貸11.28億元人幣，淨借貸/股東資金比率僅10%。

另一隻可作比較的股份是「豉油股」老恒和（2226），預測PE 11.4倍，PB 1.1倍。

★阜豐目標價4.8元，潛在升幅33%，折合2019年PE 8.5倍，仍較老恒和低25%。
大行平均睇4.61元。

00390 中鐵
191104
中鐵（390）首三季業績上周三見光，績後股價在兩日內只升1%，未反映優績。
首三季按年多賺19%，已優於預期，更值得留意的是，上半年按年只多賺10%，而第三季則按年多賺高達42%，耀眼非常。
現價4.82元，今年以來大跌32%，錯價帶來難得買入機會，預測PE 5倍（7年平均9倍），PB 0.46 倍（7年平均0.93倍)，有望收復失地，目標價6.44元。
瑞信睇8.78元，大摩睇8.5元。

191029
恒指服務公司11月8日宣佈將中鐵（390）踢出H指，本周一收市後生效，中鐵上周五收市前U盤大量成交，本周一收4.57元，周二收4.54元，較11月8日跌8%，同期H指只跌4%。
中鐵遭踢出H指的影響，大致已告一段落，今後股價可因太殘而回升。
中鐵今年以來大跌36%，而首3季盈利按年增12%，第3季按年增幅更達42%，業績絕不失禮。
預測PE僅4.8倍（8年平均8.9倍），PB 0.45倍（8年平均0.91倍），平到痺。
目標價重溫：
6.73元。
大行平均睇6.8元，瑞信睇8.78元最牛，較現價高出93%。


191128
上周三主稿於4.71元薦買中鐵（390），最高4.99元，最新價4.73元，升0.4%，略勝H指1.1個百分點。
預測PE 僅4.9倍，PB 0.48 倍。
目標價重溫：6.73元，42%升幅在後頭。

200103
中鐵2020年大反攻，目標價6.9元。

國家交通運輸部上周五表示，鐵路投資明年目標8,000億元人幣，利好鐵路基建股。
去年，H指升10%，中車（1766）在成份股中跌幅最大，達28%，是H指第一狗股（第一醜股）。
中鐵（390）去年大跌33%，原本是H指成份股，上月初遭踢走，若非出局，則做了H指第一狗股，中車只能做第二狗股。

根據「狗股理論」，跌幅大的狗股，條件若是足夠，有機會在大跌後的翌年，來個大反攻，例如華晨中國（1114）。
H指第一狗股中車，雖亦可博翻身，但估值較高，不若中鐵低殘吸引。
中車2019年預測PE 11.7倍，PB1.1倍，中鐵兩項指標都只是中車的四成，炒「狗股大翻身」，中鐵當然大勝中車。

2019年首三季，中鐵營收5,719億元人幣，按年增15.4%；純利154.78億元人幣，按年大增18.6%，其中Q3盈利按年增幅高達42%，遠高於上半年的按年增幅10.1%。
預測2019年全年賺19%至205億元人幣，EPS 0.86元人幣，預測PE僅5倍，較8年平均8.9倍折讓四成半，嚴重偏低。

中鐵2019年預測PB 0.47倍，較8年平均0.92倍折讓一半。

去年，中交建（1800）及中鐵建（1186）股價平均跌幅17%，中鐵跌多16個百分點，具追落後概念。

一些基金為了面子，不欲投資組合在年結日持有大醜股「示人以眼光差」，喜歡在年結前出售中鐵（但不排除在年結後重新建倉）；中鐵上月初遭剔出H指，亦惹來部份指數基金沽售。
估計到了去年年結前一兩周，有關雙重沽壓應已告終，利好股價。


★中鐵現價4.81元，2020年大反攻，目標價6.9元，潛在升幅43%。
大行平均睇6.57元，瑞信睇8.78元，滙證睇8.4元。

01105 星島
191031
 10:15 突然大成交 無消息 繼續上漲

02009 北京金隅
191105
金隅PB低到無倫
金隅最吸引的是，今年預測PB僅0.36倍，只及8年平均1.33倍的零頭，現時可謂筍價執平貨。

北京金隅（2009）上周2晚宣佈首3季業績，現價2.24元，較上周2最高2.4元低7%，筍價執平貨。

以總市值計，國內水泥/建材股「3大」是海螺水泥（914）、華潤水泥（1313）、中建材（3323）；金隅做「阿四」。
今年以來，「3大」股價平均升29%，金隅則跌9%，落後同業38個百分點。

今年首3季，「3大」盈利平均按年增長15%，相等於去年全年93%。
金隅首三季賺37.2億元人幣，按年增20%，相等於去年全年114%，俱勝「三大」。

彭博綜合券商預測，金隅今年預測PE 4.6倍，較8年平均8.3倍大折讓，較「3大」平均6.7倍低得多。

金隅最吸引的是，今年預測PB僅0.36倍，只及8年平均1.33倍的零頭，較「3大」平均1.28倍折讓超過7成。

金隅是第1隻雄安概念股，雄安概念2年半前爆出，金隅最高價5.39元（當時PE13倍、PB 0.9倍），至今跌去6成。
現時不再止於概念時期，而是進入工程上馬時期，雄安「百年大計」的實際效益與刺激，將更明顯。

★金隅PB 0.36倍，低到無倫，升上0.5倍，代表股價要升39%至3.06元；0.5倍目標PB，對比「3大」同業現時平均的1.28倍。
大行平均睇3.1元，瑞信睇4元，華泰睇3.5元。

卓创资讯 散装水泥指数

受制于运费成本，水泥的消费半径不会超过200公里。
趋势是，“南方强、北方弱”，北方受天气因素影响，例行进入供需双降的“半歇业”状态。
整体一、四季度走低，二、三季度反弹的特征。
以上海市场为例，本轮周期低点的2015年四季度价格仅为150元/吨，如今已经翻了3倍。
“包括基建、楼市在内，目前还看不到明年需求端会出现非常明显的变化。”

191128
上周一於2.07元薦買金隅（2009），最高2.27元，最新價2.22元，升7.2%，跑贏H指5.3個百分點。
預測PE仍不過4.5倍，PB 0.38倍。
目標價重溫：3.06元，38%升幅在後頭。

191118
過去一周，金隅（2009）跌8%。
今年以來跌幅16%，一半跌幅是在上周出現。
金隅已是6連跌，現價2.07元，9日RSI低見18.9，超賣。

今年首3季盈利增20%，已相等於去年全年的114%，預測PE僅4.3倍（8年平均8.3倍），PB 0.35倍（8年平均1.33倍），殘極，本欄維持目標價3.06元，相當於今年PB 0.5倍。
大行平均睇3.1元，瑞信睇4元，華泰睇3.5元。

00848 茂業
191105
內地百貨股華地（1700），持73%的大股東以每股2.3元提私有化，較停牌前溢價63%，昨復牌，收2.11元，市值42億元，大升50%。
私有化作價PE 11倍，PB 0.84倍，股息率4.7厘。

同類股茂業（848）亦具私有化誘因，要望多眼。
公司市值26億元，大股東佔82%，最重要是殘到不堪，條件較華地更爆。
現價0.52元，以過去12個月盈利計，PE僅3.4倍，PB僅 0.19倍，股息率7厘。
輕注來敲敲，不妨大想頭，博升150%，達標PB仍不足0.5倍。
受華地帶動，茂業蠢動，稍後詳析。
成交太少 不在監察範圍

191112
內地百貨股是近年私有化最多的板塊，茂業估值低得極不合理，兼有高息近7厘，可攻可守。

林少陽兄在他報撰文指，今年以來共有11宗私有化提案，應是10年來私有化最活躍年份。

股市低迷，一些有大股東、超低估值的中小型股份，成為私有化尋寶對象。
國內百貨股華地國際（1700）是最新私有化提案，帶來靈感，敲茂業國際（848）。

近年，內地百貨股是私有化最多的板塊。
2015年，物美商業H股（前1025）私有化，作價較市價溢價90%；2017年，銀泰商業（前1833）私有化，作價較市價溢價48%；同年，新世界百貨（825）大股東提私有化，作價較市價溢價50%，未能成功；今次華地有化，作價較市價溢價63%。
差不多每年1宗。

茂業是估值低得最不合理的內地百貨股，2008年以3.1元招股（PE 26倍，PB 5倍），上市時市值125億元。
今日，股價0.56元，市值僅29億元。
由上市年度年至今年6月，年年賺，共賺87億港幣，相等於公司市值的3倍。

以去年下半年及今年上半年盈利7.07億元人幣計，茂業PE只是3.6倍，同業中最低。
今年6月底每股NAV 2.44元人幣，PB低至0.20倍。
華地私有化作價PB 0.82倍，以此打八折作為憧憬私有化參考價，即PB 0.66倍計，作價是1.82元。
大股東持有82%，收購街外餘股只付17億元。
1.82元若為憧憬私有化的作價，則較市價0.56元高出225%！

大型同業中，高鑫（6808）往績PE 29倍/PB 3.3倍，金鷹（3308）PE 14倍/PB 2倍；小型同業中，茂宸（273）PE 35倍/PB 0.51倍，聯華（980）無PE/PB 0.62倍。
即使不作私有化憧憬，買茂業只付3.6倍PE，只付區區0.20倍PB ，又享高息近7厘，無論如何也是非常划算的。

★不作私有化憧憬，茂業PB若見0.5倍，已值1.38元，潛在升幅1.5倍。
若私有化成事，另計，大茶飯。

191208
茂業是內地最平百貨股，具私有化誘因。加上超低估值，殘價上車可博取高派彩。

內地最平百貨股茂業國際（848），是新晨以外另一隻可「執死雞」對象。不同於新晨無息派，茂業有高息6.1厘墊底。去年11月12日於0.56元初薦茂業，現價0.6元，升7%，略勝恒指2個百分點。

1）華地國際（1700）早前獲私有化提案後，Joyce（647）又有同樣提案。過去5年，中港百貨相關股共有5宗私有化提案，平均每年1宗。股市常有翻版，下一隻私有化的百貨股會是哪一隻？

茂業具私有化誘因，可列作私有化目標。不計憧憬私有化因素，以其超低估值條件，殘價上車已可博取高派彩。

2）茂業2007年上市，年年賺錢，至今共賺多達87億港元，是公司市值31億元的2.8倍。公司招股價3.1元，現價大潛水81%。2018年，純利7.99億元人幣，往績PE 3.4倍（過去7年平均15倍）；以最近12個月盈利7.07億元人幣計算，PE亦不過3.9倍。其他同業高鑫（6808）、歲寶（312）及金鷹（3308），平均PE 24倍。

3）今年6月底，茂業每股NAV2.44元人幣，PB低至0.21倍（過去7年平均0.65倍）。高鑫等同業平均PB2.4倍。

4）茂業往績股息率6.1厘，高鑫等同業平均僅1.8厘。

★茂業PB 0.21倍，若升至0.42倍，代表股價要升100%；若升至0.63倍，股價要升200%。若有私有化（華地私有化出價PB 0.8倍），則是天上掉下餡餅，超大塊。

近日內房股走俏，茂業亦有「內房概念」可兼炒。集團持有約385億港元的內地地產，相等於公司市值12倍！假設漲價15%，所漲部份58億元已幾乎相等於兩間茂業的市值！

茂業揸重地產，當然靠借，6月底淨借貸/股東資金比率117%，不低，但仍低於不少大型內房股。高借貸是雙面刃，好境時借得越多越是利似春潮，逆境時借得越多越PK。

01829 中國機械工程
191106
中機械股價＝現金值54%

中機械屬國企背景，現價3.29元，今年以來跌11%，落後H指18個百分點，殘價上車勝算高。

中國機械工程（1829）2012年以5.4元招股，2015年見歷史高價11.28元，現價3.29元，潛水39%，較歷史高價大跌71%。
今年以來跌11%，落後H指18個百分點，殘價上車勝算高。

中機械屬國企背景，業務為基建與機械進出口貿易、服務等。
內資股32.17億股全由「中國機械工業集團」擁有。
H股9.08億股，只值30億元，社保基金、惠理基金、Cape Ann資產管理、LSV資產管理、Wellington管理、星洲政府等，是須披露權益的基金，共持有逾38%權益。
惠理基金名下中機械，主要由旗下高息基金所持有，因為中機械屬高息股。

中機械最近接獲哈薩克斯坦年產300萬噸煤礦建廠合約，價值5.97億美元；一項合約價值，已相等於半年營業額的34%。

今年上半年，中機械營收139.4億元人幣，按年增16%；純利9.81人幣，增10%。
全年盈利預測24億元人幣，增13%。
現價預測PE 4.9倍，較5年平均8.7倍折讓4成半。

中機械今年預測PB 0.67倍，較5年平均1.31倍折讓一半。

今年6月底，中機械手上淨現金高達224.26億元人幣，折合每股淨現金6.06港元，股價只相等於現金值的54%。

中機械去年每股派息0.235港元，本年度預測派0.26港元，股息率7.9厘。
由於手上現金太多，而資本承擔又有限，派更高股息可能性存在。

★中機械目標價4.55元，相等於現金值的七成半，待升38%。
大行平均目標價4.85元，大摩睇5.9元，中銀國際睇4.99元。

200109
中國機械（1829）可博私有化
2018年下半年起，出現多宗國企央企私有化提案，趨勢估計持續。
中國機械（1829）是私有化候選股之一。

中機械屬央企背景，內資股32.17億股，全由國務院轄下「中國機械工業集團」持有，掛牌的H股9.08億股，市值不過28億元。
去年6月底，集團手上淨現金224.3億元人幣（每股淨現金高達6.06港元，相等於股價的2倍）。

母企就算以高溢價私有化H股，所動用的現金不過數十億元，即可100%控制或運用250億港元的現金，划算到不得了，私有化誘因十分明顯。

中機械從事基建與機械進出口貿易、服務等，2012年以5.4元招股，2015年最高11.28元。
現價3.07元，潛水逾4成，較52周高位4.37元跌3成。

不計憧憬私化因素，中機械估值亦吸引力十足。
2019年預測盈利增長13%，預測PE僅4.6倍，較6年平均8.6倍折讓4成半。
2019年預測PB 0.63倍，較6年平均1.3倍折讓逾5成。

股息亦是中機械吸引力所在。
2018年每股派息0.235港元，2019年估計增至0.25港元，股息率高達8.1厘。

中機械市值28億元的H股，持逾5%的基金共有7個，共持44%，最大H股股東是社保基金，持8.96%。

★中機械目標價4.24元，相當於現金值的7成，上升空間39%。
大摩睇5.9元，中銀睇4.99元。
若有私有化，更加上上大吉。

00775 長江生命科技
191107
長江生命科技（775）股價單日上升153%，的確驚人，也意想不到，理由是旗下美國附屬公司之黑色素瘤抗原疫苗免疫法研究取得不錯的中期成果。
長江生命科技是一隻很有趣的股，早期在創業板上市，打著生命科技的研究旗幟，但是，研究了幾年一無所獲，股息也欠奉，股價自然一跌再跌。
後來，終於決定轉型，改賣維他命，生命科技變成生命健康產品；
之後再進一步轉型，投資葡萄園、鹽田，總算有盈利，有股息派。
在昨日股價狂升之前，股息率近3厘，P/E值13倍，也不差。

00382 中滙集團
191107
前日公佈業績的中滙集團（382），股價於昨日大升8.76%，理由是盈利上升30%。
這隻股今年年中才上市，是一隻教育股，在廣州經營一家私營的可以頒發學位的大專，全名是廣東財經大學華商學院，校長是香港浸會大學的退休校長陳新滋，校園佔地極大，是自己的物業。



00570 中國中藥
191111

中藥睇5.5元
國策扶持中醫藥業，中國中藥身為中醫藥業的龍頭，得益大。

全國中醫藥大會上月25日在北京舉行，國家主席習近平批示，加速中醫藥現代化、科技創新、藥品研發等。
國策扶持中醫藥業，中國中藥（570）身為中醫藥業的龍頭，得益大。

中醫藥大會召開當日至今，醫藥股普遍走俏，石藥（1093）升15%，康哲（867）漲13%，中藥現價3.73元則仍低於當日高價4%，此刻筍價入市划算。

國內中醫藥產業2011年市場規模為6,700萬億元人幣，2017年增至1.75萬億人幣，國務院《中國的中醫藥》白皮書預測2020年增至3萬億元人幣，複合年增率20%。

中藥有國策背景，生產中藥配方顆粒（將中藥製成粒狀，方便熱水冲飲）、中成藥、中藥飲片。

2011年至2018年，營收由10.2億人幣增至112.3億元人幣，複合年增率高達40%；盈利由0.72億元人幣增至14.39億元人幣，複合年增率更達54%（EPS增幅為33%）。
龍頭就是龍頭，各項數據皆勝同業。

今年上半年，中藥營收69.4億元人幣，按年增27%；純利8.59億元人幣，升13%。
彭博綜合券商預測，全年盈利16.86億元人幣，增17%；2020年預測賺20.07億元人幣，增19%。
今年預測PE 9.9倍，明年PE 8.2倍。
過去8年，在盈利高增長支持下，平均PE 22倍，現時大折讓。
盈利高增長，享高估值。

中藥明年預測PB 0.92倍，遠低於8年平均的2.1倍。

今年6月底，中藥淨借貸16.76億元人幣，淨借貸/股東資金比率僅9%，財政穩健。

★中藥今年以來跌18%，大落後，以明年PE 12倍為目標，可見5.5元，正是今年3月高位所在，潛在升幅47%。
（大行平均睇5.43元，國信證券睇7.62元，星展睇7元。）

石藥（1093）公佈今年首9個月業績，多賺24%，石藥的好消息相信也能同時反映於其他同類的藥股，包括中生製藥（1177）、藥明（2269）……應該留意的是，買藥股應該集中買有專利權的創新藥股，只有這類股的盈利才能年年高增長。


02357 中航科工
191113

中航科工（2357）屬國企背景，業務獨特，生產直升機與航空零件，提供航空工程服務等，擁有4隻A股權益，PE及PB均較旗下A股平均折讓近7成。股市中只此一家。

近期最低3.6元，見去年初低位，亦是6年前10月水平，較去年11月高位5.97元低40%。
昨收3.64元，料已跌夠，將可收復部份失地。

中航科工2011年至2018年，盈利大增3.2倍，高增長高估值。
過去8年平均PE達25倍（最高58倍，最低14倍），平均PB 1.9倍（最高4倍，最低1.2倍）。

彭博綜合券商預測，中航科工今年賺15.29億元人幣，增19%，EPS增幅為12%，現價預測PE 13.4倍，預測PB 1.09倍，估值遠低於往年平均值。

中航擁有4隻A股權益：中直股份（滬600038，生產直升機）34.77%、洪都航空（滬600316）43.77%、中航電子（滬600372）43.21%、中航光電（深002179）40.58%。
4隻A股今年預測PE高達42倍，PB 3.3倍。
中航科工PE較旗下A股平均折讓近7成，PB折讓亦近7成。

中航科工市值227億元，僅所佔4隻A股值422億元，已較本身市值高出8成半。

中航科工表面PB 1.09倍，所持A股若以市價代替賬面值計，實際PB在0.6倍以下，更見超值。

今年以來，中航科工股價跌26%，所持A股則平均升26%。
中航科工落後於A股達52個百分點。

★中航科工跌夠，筍價買入，目標價5元，潛在升幅37%。
（大行平均睇6.04元，中銀國際睇6.47元，花旗睇6.4元。）

00728 中電信
191113
中電信（728）首3季盈利微退3%，但現價3.21元，今年以來大跌20%，跌得過度。
預測PE10.6倍（8年平均14.8倍），預測PB 0.65倍（8年平均0.9倍），較往年大折讓。
5G面世，中電信ARPU上升，估值可提高。

大行平均睇4.47元，Jefferies睇7.65元，中銀國際睇5.26元。

191202
中國電信（728）的Beta只是0.60，但今年股價卻大跌26%。
中移動（941）Beta為0.70，今年股價跌22%；
聯通（762）Beta為0.85 ，今年股價跌20%。

中電信現價2.96元，跌至2009年3月以來低位，亦與2003年12月水平相同。
中電信股價回見16年前低位，亦即16年來有波幅無升幅，致命傷是盈利高增長期已過，未來增長亦平平。
然而，現時估值已過於低殘，再繼續大跌的機會不大。
今年首3季，中電信營收2,828億元人幣，按年微跌0.8%；
純利183.89億元人幣，按年跌3.4%。
移動用戶3.3億戶，按年增12.4%，其中4G用戶2.75億戶，增幅13.6%。
毫無意外，固定電話用戶、通話次數及通話時間均有下跌。
中電信首3Q盈利已相等於去年全年的87%，全年盈利預測223億元人幣，增5%，現價預測PE 9.7倍，較8年平均15倍有大折讓。
中移動預測PE 9.9倍，聯通14.4倍。
中電信今年預測PB僅0.61倍，為吸引所在，較8年平均0.95倍有大折讓。
中移動預測PB 0.98倍，聯通0.56倍。
中電信近年股價大跌後，預測股息率已升至4.2厘，仍低於中移動的5.3厘，但高過聯通的2.7厘。
★5G時代來臨，中電信的ARPU將逐漸上升，對提高估值會有幫助，不宜看得過淡。
大行平均睇4.46元，中銀國際睇5.26元，德銀睇4.85元。

02039 中集集团
191113

01051 國際資源
191114
國際資源每股持淨現金相等於股價的5.5倍，在上市規則新規定下，相信不會「坐以待停牌」，大派現金的可能性甚高。

梁杰文兄上周撰文指，上市規則新規定，上市公司全部或大部份資產若為現金或短期投資，不會被視為適合上市，股份會被停牌。
不符合新例的公司，有1年過渡期，期限至明年10月。
新例下，發掘超級現金牛，財路一條。

超級現金牛公司，不會「坐以待停牌」，一定會為現金尋求出路，例如真正收購資產，及將部份現金派予股東。
現金越多，大派現金的可能性越大。

上市公司持現金比例最高的，料是國際資源（1051）。
過去5年最高股價32仙，最低4.8仙，現價5.1仙，市值13.8億元，今年6月底總資產119億元，現金佔76億元，金融資產佔32億元，合計108億元，佔總資產91%。

國際資源每股NAV 42.7仙，股價5.1仙，PB低至0.12倍。
每股持淨現金（不計金融資產）已高達28.1仙，相等於股價的5.5倍。
公司部份現金派予股東，令公司不再持有不合理比例的現金，不「坐以待停牌」，推測合邏輯。
大股東是基金公司，應該不會希望所持股份停牌！

國際資源最大股東是PX Capital Management，持76.76億股（28.38%），去年中至今年中購入，共斥資近5.8億元，最高購入價10仙，均價7.6仙，較現價高一半。

過去72個月，國際資源總盈利高達31億元，相等於公司市值的2.2倍。
以去年下半年及今年上半年盈利3.4億元計算，國際資源PE 4.1 倍。

★新例限制上市公司持有不成比例的現金，國際資源堪憧憬，PB若由殘爆的0.12倍升至0.24倍、0.36倍或以上，回報可以是double 又double。
（過去年10年，國際資源平均PB 1.1倍；過去5年，平均0.4倍。）

01899 興達國際
191118

興達國際（1899）頻回購 8厘息
10月初至本月14日，31個交易日內共回購26次，動用1,780萬元，回購850萬股，均價2.09元，與上周五收市價2.1元相若。

興達產銷子午輪胎鋼簾線、胎圈鋼絲及其他鋼絲，在國內經營的營收佔總數72%，其次印度佔5%。
公司2006年尾上市，招股價3.08元，2011年最高9.8元，現價2.1元，潛水3成，較歷史高價低近8成。

公司市值32.3億元，執董劉祥及相關人士佔42.2%，富達與摩通各佔5%。
同類股有首長寶佳（103），市值只3.4億元。

今年上半年，興達營收37.69億元人幣，按年微升3%；純利1.59億元人幣，升25%。
營業額微升而純利有較大的增幅，是因為鋼材原料跌價，及集團成本控制得宜。
政府津貼800萬元人幣，增220萬元人幣。
全年盈利預測3.2億元人幣，增21%，預測PE 9倍，較過去8年平均13.5倍為低。

興達PE不算太偏低，但預測PB 0.52倍則屬吸引，較8年平均0.8倍折讓3成半。

今年6月底，興達淨借貸3.32億元人幣，淨借貸/股東資金比率僅4%。

興達2018年派末期息0.131元人幣，不派中期息。
2019年例牌不派中期息，預測派末期息0.15元人幣，預測股息率8厘。

★興達今年4月高位2.6元，以此為目標價，潛在升幅24%。

01347 華虹半導體
191119
華虹半導體追落後
華虹半導體今年股價跌8%，遠遠跑輸同業，追落後，目標價16.8元，潛在升幅26%。

過去10個交易日，華虹半導體（1347）由16元跌至13.38元，大挫16.4%，原因是期內大市下跌，及公司今年Q3業績遜預期。
只是，期內恒指跌幅不過3.1%，公司Q3盈利不過按年微退6.4%。
追落後，買華虹。

美國今年以來最出色的股市指數，是費城半導體指數（SOX Index），升幅51%。
本港的中芯國際（981）升55%，ASM太平洋（522）升38%，台灣的台積電（台2330）升38%。
華虹最失色，現價13.38元，今年跌8%，較52周高位低近4成，較52周低位12.66元高出有限。

今年上半年，華虹營收35.26億元（港幣．下同），按年升2.5%；純利7.11億元，升5.7%。
第三季營收18.71億元，跌0.9%；純利3.54億元，跌6.4%。
首三季純利10.65億元，按年升1.3%。
全年預測14.80億元，升3%。
現價預測PE 11.5倍，預測PB 0.86倍。
上市5年以來，最高PE26.5倍，平均11.7倍，最高PB2.1倍，平均1倍。

華虹估值不算特別偏低，但與同業比較，則吸引得多。
費城半導體指數預測PE 19.4倍，PB 5.5倍；中芯預測PE48倍，PB1.16倍；ASM預測PE 60倍，PB 3.5倍；台績電預測PE 24倍，PB 4.7倍。

今年9月底，華虹手上淨現金35億元，相等於公司市值的21%。

★華虹追落後，目標價16.8元，潛在升幅26%。
大行平均睇16.15元，高盛睇23.4元，中金睇20元。

191210
上月19日於13.38元薦買華虹半導體（1347），設目標價16.8元，上周五最高18元，大升35%，超標，斬邊留邊。

06088 鴻騰
191119
手機設備股孖寶舜宇科技（2382）與瑞聲科技（2038），今年跑得快，年初至今分別大升77%及17%，估值已絕不便宜。
舜宇今年預測PE35倍，PB10.1倍，瑞聲今年預測PE25倍，PB2.9倍。

郭台銘的鴻騰（6088）產銷的電子產品，部份用於通訊設備、光學產品、機殼，都可視作手機設備相關股。
現價3.02元，今年以來跌11%，較4月高位5.05元大跌4成，預測PE 9.6倍，PB 1.19倍，估值較舜宇等便宜得多，亦較姊妹股富智（2038）無PE可計實際得多。
趁低上車。
大行平均睇4.88元，中金睇6.3元，交銀睇5.7元。

191210
鴻騰是台灣郭台銘鴻海（台2317）陣營成員，2017年7月以2.7元招股，同年最高7.38元，現價輕微潛水，較歷史高價低64%，由52周高位5.05元起計，跌去近一半。
公司市值181億元，鴻海佔75%。
鴻海市值3,222億港元，鴻騰市值只及其6%。
姊妹股富智康（2038）市值116億元，鴻海佔62%。

鴻騰生產資訊科技產品、自動化設備、汽車手機設備（連接器、機殼、散熱模組）、有線/無線通訊產品、光學產品、供電模組及配件等。
某程度上，集團具舜宇（2382）及瑞聲（2018）影子，可作同類股視之。

鴻騰2017年純利14.11億元（增7%），2018年賺18.29億元（增30%）。
2019年上半年，營收150億元，按年增11.6%；純利7.96億元，跌5.3%（跌0.45億元），原因是研發開支增34%（增2.43億元）。
研發開支影響短期盈利，有利長期增長。
第3季，賺6.19億元，按年升8%。

彭博綜合券商預測，鴻騰2019年全年賺20.34億元，增11%，預測PE 8.5倍/PB 1.03倍，遠較同系及同類股吸引。
以今年預測數據計，鴻海PE 11倍/PB 0.97倍，富智康負PE/PB 0.77倍，舜宇PE 39倍/PB 11倍，瑞聲PE 20倍/PB 3.4倍。

今年以來，鴻海升28%，富智康升72%，鴻騰則跌21%，追落後佳選。

★舜宇與瑞聲熱火朝天，鴻騰有大後台鴻海栽培，估值應可提高，目標價4元，上升空間50%。
大行平均睇4.43元，中金睇6.3元，交銀國際睇5元。

200121
鴻騰追落後
鴻騰精密（6088），現價2.81元，跌7%，跑輸恒指15個百分點。
鴻騰不妨追落後。

鴻騰是台灣鴻海（台2317）陣營成員，與富智康（2038）屬姊妹公司，生產資訊科技產品、汽車手機設備、光學產品、供電模組及配件，是美國蘋果（美AAPL）的配件供應商之一，可視作手機設備相關股。

鴻騰2017年7月以2.7元招股，最高7.38元。
現價較52周高位5.05元低4成半，較52周低位2.38元只高出18%。
富智康現價較52周低位高出91%。

2019年首3季，鴻騰營收238億港元，按年升9%；持續經營利潤14億元，微跌0.5%。
單以Q3經營利潤6.24億元計，按年增幅7%。
彭博綜合券商預測，2019年多賺8%至19.6億元，PE 9.5倍；2020年再多賺13%至22.3億元，PE降至8.4倍。
公司掛牌至今，平均PE14.8倍。

以2019年預測盈利計PE，富智康因虧損無PE，中國鐵塔（788）54倍，舜宇（2382）39倍，瑞聲（2018）29倍，丘鈦科技（1478）29倍，小米（1810）25倍，中興通訊（763）24倍，比亞迪電子（285）23倍。

鴻騰2020年預測PB 1.02倍，掛牌至今平均1.83倍。

鴻騰2019年9月底手上現金及等值物61.5億元，相等於公司市值193億元的32%，財政良好。

★鴻騰追落後，目標價4.38元，上升空間56%，相當於今年PE 13倍。
大行平均睇4.25元，中金上周新出報告睇6.3元，較現價高124%。

00698 通達集團
191125
通達投機買入
手機設備股仔通達集團（698）兩年半前市值逾180億元，今日只餘39億元，蒸發8成，估值低，有分拆概念，可限注投機買入。

通達兩個月前公佈，正審議分拆全資附屬公司「創越」在深圳創板上市，並已獲聯交所確認可進行建議分拆，分拆公司預期明年上半年申請掛牌。

深圳創板指數今年大升34%，PE高達65倍，PB 4.6倍。通達若順利分拆上市，所持附屬公司市值搖身變成賬面值數以倍計，增值部份可能已相等於通達本身市值甚至更高。通達的分拆概念是中期利好因素。

今年上半年，通達營收39.09億元，按年跌5.8%；純利3.16億元，跌25%，但已相等於去年全年的58%。上半年手機市場放緩，人幣貶值，影響業績。集團開發及量產玻璃質感手機外殼，去年主要為金屬外殼，因此毛利率得以維持於高水平。

彭博綜合券商預測，通達今年下半年賺4.05億元，全年賺7.21億元，按年增33%，預測PE低至5.3倍。過去8年平均PE 10倍，現時折讓一半。

通達今年預測PB 0.61倍。過去8年平均1.54倍，現時折讓6成。

今年6月底，通達淨借貸33.53億元，淨借貸/股東資金比率53%。上半年利息支出0.99億元，佔稅前盈利的26%，不算太高。

★通達現價0.6元，較年初高位1.15元跌去近一半，限注投機買入，目標價0.78元。大行平均睇0.84元，星展睇1.3元，建銀國際睇0.9元。

上月25日於0.6元薦買通達（698），設目標價0.78元，昨收0.74元，距目標價只4格之遙，17個交易日升23%，跑贏恒指多達18個百分點，再升4格斬邊留邊。

00215 和記電訊
191125

和記電訊（215）市值77億元，去年年底手上淨現金95.6億元，每股淨現金1.94元。5月派特息0.8元（佔現金41%）後，至6月中期結算時，手上淨現金降至53.5億元，每股淨現金1.11元，相等於現價1.59元的70%。

推測明年初宣佈2018末績時，可能每股派特息0.46元（佔6月底現金41%），相等於現價的29%。預測PE 21倍（8年平均29倍），不算吸引，但有派特息憧憬，及PB 0.63倍仍低於往時（8年平均0.94倍），仍可收集，以5月至7月牛皮區中位1.85元為目標。大行平均睇1.89元，大摩與摩通俱睇2元。
200205
和記電訊（215）去年6月底手上淨現金53.5億元，每股1.11元，相等於現價近8成。
公司早前投得5G頻譜，所需現金只及手上現金不足1成，估計下月宣佈末績時，會宣派特息0.4至0.5元（去年0.8元）。
和電現價1.4元，PB僅0.56倍（遠低於7年平均的0.94倍），遠低於香港電訊-SS（6823）的2.44倍及香港寬頻（1310）的2.42倍。
現價趁低吸納，目標價1.71元。

00998 信行
191126
信行PB僅0.45倍
信行今年預測PE僅4.1倍，主要同業中最低，預測PB 0.45倍，遠低於同業，宜執平貨。

招行（3968）今年大升34%，業績亦佳，首3季按年多賺14.6%。
只是今年預測PE 9.7倍，拋離同業太多，而預測PB已達1.5倍，亦高過8年平均1.37倍，難望再進。

信行（998）今年股價跌7%，但首3季盈利升10.7%，其中Q3增12.3%，遠勝主要同業一般只增5%，較招行並非遜色太多。
今年預測PE僅4.1倍，主要同業中最低，預測PB0.45倍（8年平均0.73倍），遠低於同業，只及招行3成。
股價已由月初的4.79元調整至現價4.44元，宜執平貨，大行平均睇5.6元，星展睇6.42元，麥格理睇5.9元，水位十足。

09988 阿里
191128
阿里（9988）回來香港上市，反應很好，相信會吸引更多在美國上市的中資股前來第二上市。
中國崛起，中美關係長期而言必然有不少的磨擦，到香港第二上市等於留一條後路。

現在港交所（388）放寬了同股不同權的限制，如果再放寬其他限制，與新加坡交易所看齊，也許會吸引退出香港股市、到新加坡上市的怡和集團回來香港上市。
當年阿里原本就想在香港上市，是港交所拒絕阿里同股不同權的結構而迫使阿里到美國上市，美國與新加坡股市可以接受的遊戲規則，香港不接受，就平白地把生意送給其他的交易所，現在阿里回歸是有一個很重要的象徵意義。

200324
科網巨企阿里巴巴（9988）大股東軟銀計劃未來四季出售持股套現，拖累股價急跌。





00966 中國太平
191128
中國太平追落後
中國太平今年成立90周年，明年初宣佈2018年業績時，可憧憬派發紀念特息。

中國太平（966）是最落後的內險股，現價18.66元，今年以來跌13%，期內紅指升2%，平保（2318）升32%，國壽（2628）升23%，財險（2328）升18%，太保（2601）升13%。追落後，買中國太平。

今年上半年，中國太平營收1,389億元，按年增7%；純利67.44億元，按年升29%，半年盈利已相等於去年全年（68.83億元）的98%。

中國太平並非國企，不是按季宣佈業績。3家人壽、財險及退休保險等附屬公司，今年7至10月，4個月的原保費收入總和按年增長11.5%，猶勝今年上半年（按年上升10.6%），估計下半年盈利亦不會差，即使只及上半年的一半，全年盈利預測仍達101億元，增長47%，現價預測PE僅6.7倍，較7年平均19倍大折讓。

中國太平今年預測PB 0.86 倍，較7年平均1.44倍大折讓。

中國太平市值僅671億元，內險股中最低，股價易有較大波幅，控權股東持59.64%，Beta 1.49，內險股中最高，其他同業平均1.12倍。今年大落後，可博回升時有較強勁的表現。

中國太平是最低息的內險股，往績股息率僅半厘。今年是集團成立90周年，明年初宣佈2018年業績時，可憧憬派發紀念特息。

★中國太平追落後，目標價24.5元，潛在升幅31%。大行平均睇24.19元，星展睇29.5元，瑞信睇28元。

00087 太古B
191202

太古A（019）現價70.45元，往績PE 4.5倍，今年盈利預測倒退三分之二，PE升至13.5倍，不算太高。
太古A吸引力在於預測PB僅0.38倍，歷來最低，2008年金融海嘯時也有0.45倍，8年平均為0.59倍。
太古B（087）的面值是太古A的五分之一，每5股太古B的盈利、資產及股息，相等於1股A股，現價11.38元，乘5等於56.9元，較太古A折讓19%。
買太古B，等同只付出預測PB 0.31倍。
股價若有機會跌至上月中低位10.84元買入，PB更不足0.3倍（0.295倍）。
對於太古B，「股災」原來「早已來臨」。

002152.sz 廣電運通
191202

近日接受調研時表示，目前，公司區塊鏈技術已逐步應用到農業數字資產流轉、工業供應鏈金融服務、數字資產交易、政府區塊鏈政務共享、政府資金流向管理、政府投資項目監管「六大場景領域」上。
其中，政府區塊鏈政務共享平台，基於公司區塊鏈技術打造個人和法人的電子證件共享數據庫，構建起數碼身份，搭建政府政務的信息共享、追溯管理和協同審批「一體化平台」，已應用於溫州蒼南縣財政局。

00882 天津發展
191203
天津發展PB 0.2倍

無法想像，盈利能力尚屬正常的窗口公司，PB可以低至0.2倍，亦即資產淨值10元的股份，2元有交易。
說的是天津市政府轄下的天津發展（882）。
津發1997年尾上市，招股價6.6元，2007年歷史高價13.5元。
現價2.17元，掛牌22年潛水近7成，較歷史高價低8成半，現時市值23.2億元，天津市政府佔62.8%，街貨不足9億元。
少有證券商出報告建議買或賣，就算出報告亦不易有人跟「盲公竹」意見進行買賣，不會招來經紀生意，分析徒然浪費人力物力。
津發主營業務是產銷電梯、港口服務、醫藥、公用設施、機電等。
今年6月底，每股NAV 10.76元，PB低至0.202倍。
過去8年，最高PB 1.81倍（2007年10月），平均PB 0.49倍。
2008年10月海嘯時，PB 0.20倍，現時相同。
津發另一個特點，是手上現金特多，今年6月底，手上淨現金36.11億元，每股3.36元，相等於股價的1.5倍。
津發的PB低得離譜，現金半天高，今年以來股價卻大跌29%，與2017年高位比較大跌一半以上，但業績並非出了問題。
2018年賺4.72億元，只微跌3%。
2019年上半年，股東應佔盈利6.32億元，按年大增63%，原因是出售部份電力業務，獲一次過利潤1.35億元。
不計此數，半年業績按年仍增11%。
2019年全年盈利預測6.32億元，增34%，預測PE 3.7倍。
不計出售電力業務盈利，PE為4.7倍。
過去7年，平均PE 9.1倍，現時大折讓。
★津發大殘，再大跌機會微。
PB升至0.3倍，代表股價要翻半番。

維他奶 00345應只值19元
維他奶（345）估值上到天花板，不乏跟紅頂白者上車。現價買入，輸多過贏。

目前維他奶的經營溢利極度依賴中國業務，2019年度的佔比就達到六成三。
雖然經營溢利按年增長達32.8%，但較2018年度的71%減少了不少。
中國業務的收入和經營溢利增長減速，相信也是近來股價受壓的原因。

雖然增長不似預期，但維他奶2019年度的銷售表現其實不俗。
除了中國業務外，香港、澳洲及新西蘭，以及新加坡的收入均錄得4.3%至7.9%的增長。

可是，經營溢利卻齊齊倒退，香港和澳洲及新西蘭分別減少3.7%和2%，前者因基礎設施升級及加強新組織管理實力所致，後者則受澳元貶值影響。

至於新加坡經營溢利倒退88.2%，管理層解釋需投放資源以逐步擴大經營規模，並專注投資於品牌價值及組織管理實力。

在業績公告中，經常提到要加強品牌價值和組織管理實力，說穿了其實就是增加宣傳和增聘人才。

這也解釋為何市場推廣、銷售及分銷費用增22%，以及行政費用升14%。
值得一提，有些公司喜歡依靠借貸來投資，維他奶則靠內部資金和少量銀行借貸。
目前維他奶的借貸水平極低，借貸對股東應佔權益比率維持在1%，難怪融資成本對經營溢利只有0.21%。

綜合而言，維他奶的盈利能力不差，受惠於原材料價格下降，毛利率增0.8個百分點至53.7%，經營溢利率也升0.3個百分點至13%，只要能在中國市場保持增長，以及其他地區的業績逐步改善，相信盈利將會進一步提升。

191203
維他奶預測PE 43倍，若回見8年平均33倍，只值20元，股價要再跌32%。

維他奶（345）上月21日中午宣佈中績，22日最低價27.5元，較績前大跌15%。
現價29.45，低位反彈7%。
以2018年盈利計，維他奶往績PE 45倍，若然每年盈利維持30%以上增長，現時估值或可獲支持，只是今年上半年業績只增3%，全年亦不會如何強勁，預測PE 43倍無法支持。
PE若回見8年平均33倍，只值20元，股價要再跌32%。
而且，33倍PE可能仍然偏高，20元可能仍然難守得住。

00992 聯想集團
191204
聯想早前表示，5G發展超乎理想

舜宇（2382）今年預測PE 37倍/PB 10.6倍；
瑞聲（2018）今年預測PE 26倍/PB 3.1倍；
小米集團（1810）預測PE 17.1倍/PB 2.3倍。
為何沒有膽量買入預測PE 約10倍/PB 1.8倍 、逾6厘股息率墊底、「All in 5G」的聯想集團 （992）？
聯想早前在消費戰略產品發佈會上表示，中國區手機業務將全面壠動「All in 5G」策略，又指5G發展超乎理想。
聯想上月7日中午宣佈中績，現價5.03元，較中績前6.07元跌去1元有多，跌幅17%，同期恒指跌5%。
昨日最低5.01元，創近1年低位，收市價較52周高位跌34%。
截至9月止的上半年（4至9月），聯想營收2,038億元，按年微升3%；
純利28.5億元，按年大增48%。
以稅前盈利計，業績增幅更達69%。
個人電腦及智能設備（包括個人電腦及手機）業務，成為收入與盈利增長的動能。
聯想今年全年盈利預測61億元，增長31%，預測PE 9.9倍，遠低於其他5G相關股，較8年平均16.5倍折讓頗大。
下年度，聯想預測PE進一步降至8.5倍。
今年預測PB 1.8倍，較8年平均3.2倍大折讓。
聯想的個人電腦與智能設備，以市場份額計，不僅為全球最大的個人電腦品牌，且持續增長。
手機業務兌現連續4季實現盈利的承諾，上半年稅前盈利按年多出12.5億元。
這些情况可推高估值。
聯想去年每股派息0.278元，今年預測0.31元，股息率6.2厘。
舜宇預測0.5厘，瑞聲2.6厘，小米零息。
★以明年PE見12倍計，聯想值7.1元，上升空間41%。
交銀國際睇8.5元，摩通睇8元。

北京下令所有政府部門，3年內換掉外國電腦及軟件，改用國貨。
消息一出，內地電腦股中國軟件（滬600536）與浪潮信息（深000977），同彈升7%，聯想集團（992）收5.01元，跌1格，新聞受到市場冷待，反利吸納。

毋庸置疑，聯想集團將是新猷的大受惠股。
聯想股價今年跌5%，預測PE 9.9倍，PB 1.8倍，股息率6.2厘。
浪潮信息等兩隻同業今年平均升195%（接近兩倍），平均預測PE 119倍，平均股息率0.2厘，聯想較同業A股相對便宜到不成比例。
上周二於5.04元薦買，暫跌3仙，目標價重溫：7.1元。
交銀國際睇8.5元，摩根睇8元。

191223
上周二「同場加映」於5.01元薦買聯想集團（992），現價5.28元，升5%，略勝恒指1個百分點。
走勢料將轉強，大幅跑贏大市，有貨坐貨，無貨買貨。
目標價重溫7.1元。
滙證睇7.1元，摩通睇7元。

200131
聯控PB 0.45倍 - 何車
聯想控股昨日創出歷史新低，9RSI 17.1，超賣。
以PB衡量，股價過殘，可酌量收集。
鼠年首天恒指大跌789點，聯想集團（992，下稱聯集）收5.62元，只跌1仙，是少數企硬重磅股之一，今年以來仍升7%。

聯想控股（3396，下稱聯控）收15.2元，則跌7%，今年以來大跌14%。
聯控市值358億元，是市值675億元的聯集的最大股東，持有對方29.1%權益，所值196億元相等於本身市值的5成半。

1）截至2019年6月止的半年，聯控營收1,793億元人幣，按年上升14.5%；純利26.65億元人幣，跌5.8%。
業績最佳一環是資訊科技，盈利大增1.6倍至5.98億元人幣，此部份業務主要包含聯集業務；最欠佳一環是創新消費與服務，由盈利11.39億元人幣變為虧損0.14億元人幣。

去年上半年純利，相等於前年全年的61%。
彭博綜合券商預測，聯控去年全年賺50.93億元人幣，增17%。
現價預測PE 6.2倍，較上市以來平均9.7倍折讓3成半。
聯集截至2020年3月止年度，預測PE11.7倍，聯控幾乎較聯集低一半。

2）聯控去年預測PB 0.45倍，較掛牌以來平均0.84倍折讓近一半。
聯集預測PB2.07倍，聯控較其折讓近8成。

3）去年6月底，聯控淨借貸738億元人幣，淨借貸/股東資金比率高達84%。
集團不斷分拆公司上市，可令借貸比率略降。

4）聯控於2015年7月掛牌，招股價42.98元，當日至今，股價大跌65%，同期聯集跌39%，紅指跌10%。
★聯控昨日創出歷史新低，9RSI 17.1，超賣。
以PB衡量，股價過殘，可酌量收集。

中海石油化學（3983）
03983 中海石油化學
主要產銷尿素、甲醇、磷肥及複合肥。是中海油（883）的姊妹股。

2018年，營收112.6億元人幣，增15%；
純利13.79億元，較2017年的低基數0.50億元低基數，狂增26.5倍。

去年化肥行業實現市場化，尿素與磷肥行業盈利進一步好轉。
2019年，盈利未必能維持增長，彭博綜合券商預測業績倒退12%，預測PE 7.1倍。
國內同業，PE頗高，例如雲天化（滬600096）今年預測23倍。

中海化學今年預測PB僅0.58倍，較八年平均0.88倍折讓三成半，較雲天化的1.84倍折讓七成。

中海化學2018年每股派息0.15元人幣，派息比率50%，股息率高達8.1厘。

集團手上現金極多，去年底手上淨現金65.9億元人幣，每股現金值1.62港元，相等於股價近八成。

191204
中海石油化學（3983）中期盈利按年跌27%，預測全年跌3成，現價1.89元，預測PE 8倍，不過不失。
但手上淨現金相等於股價近6成，有能力維持股息不變，股息率達9.1厘，而且預測PB僅0.53倍，趁低上車。
摩通睇3.4元，大摩睇2.78元。

06186 中國飛鶴
191205

過去，每逢西方沽空機構前來香港出報告唱淡某一隻股，不少小股民就會爭先恐後的沽貨，有些炒家更會跟隨西方大鱷沽空。
最近，剛上市的中國飛鶴（6186）就遭到沽空機構狙擊，但是，沒想到才幾天光景，已經反跌為升，更創出新高水平，如此一來，說明西方大鱷的實力已無當年之強。
或者說，過去沽空機構戰無不勝，主要的力量不是沽空機構自己的沽空行動，而是大量散戶的跟隨，造就沽空機構的勝利，現在散戶已經不再相信沽空機構是戰無不勝。

03899 中集安瑞科
191206
中集安瑞科（3899）今年4月高位8.55元，現價4.14元，跌去52%，但業績增長卻與股價「不配合」。

中集安從事清潔能源、化工、液體食品三大行業的運輸、儲存及加工裝備的工程等。
今年上半年，營收65.84億元人幣，按年增16.5%；
純利3.83億元人幣，按年升24%。
三環業務中，清潔能源分部營收31.2億元人幣，佔總數47%，按年增24%；
分部經營利潤1.85億元人幣，按年大升64%。

集團今年全年盈利預測9.9億元人幣，增26%，現價預測PE7.5倍，較8年平均17.7倍大折讓。

中集安今年預測PB 1.06倍，較8年平均1.78倍大折讓。

今年6月底，集團手上淨現金9.65億元人幣，財政穩健。
上半年利息支出3,145萬元人幣，佔稅前盈利僅7%。
★中集安今年以來大跌31%，博反彈，目標價5.4元，潛在升幅30%。
大行平均睇7.58元，大摩睇7.8元，中銀國際睇7.77元。

191223
本月5日主稿於4.14元薦買中集安瑞科（3899），設目標價5.4元，周一最高4.89元，升18%，收4.71元，8個交易日升14%，跑贏恒指10個百分點。
坐坐坐，坐到5.4元斬邊留邊。
大行平均睇7.13元。

01148 新晨動力
191206
新晨動力算是有來頭的小紅籌，PB低至0.12倍，近一兩年有不少低殘紅籌國企私有化提案，長遠可憧憬。

生產汽車零件的新晨動力（1148），算是有來頭的小紅籌，6年前由中國華晨（1114，市值425億元）分拆上市，招股價2.23元，最高5.65元，現價0.31元，潛水86%，高位瀉掉95%，市值只剩4億元。
華晨佔31%，五糧液（滬000858，市值4,98t億元人幣）亦佔31%。
新晨市值與兩大股東相比，不成比例。
去年高位至今股價大跌75%，除業績欠佳影響外，與摩通及鄧普頓慘蝕投降亦有一定關係。
新晨去年只賺1,072萬元人幣（跌92%），往績PE34倍。
今年上半年賺3,192萬元人幣，己相等於去年全年的4.5倍，年度化計，PE5.6倍。
最爆炸的，是6月底每股NAV2.35元人幣，PB低至0.12倍。
股價即使升100%，PB亦不過0.24倍。
近一兩年有不少低殘紅籌國企私有化提案，輕注敲新晨，長遠亦可憧憬私有化。

191230
新晨在國內產銷商用車的發動機及零件，主要客戶包括「華晨寶馬」。

本月5日「同場加映」於0.31元薦買新晨動力（1148），現價0.37元，升19%，大l勝紅指11個百分點，仍然值得「執死雞」（執平貨）。

新晨掛牌6年半，共賺12.55億港元，不派息。
單是保留盈利，已相等於公司今日市值僅4.9億元的2.6倍。

新晨在國內產銷商用車的發動機及零件，主要客戶包括「華晨寶馬」；華晨寶馬由華晨中國（1114）與歐洲寶馬組成，各佔一半。
新晨與華晨寶馬就雙方交易年限議案的EGM，本月11日召開並獲通過如儀，確保一定業務來自關連公司，屬好事。
EGM翌日新晨股價異動，一度急升22%，更特別的是當日成交股數，佔街貨高達7%。
小冷灶小小動作，也有人「贒住」，不尋常，應有後續。

新晨2013年3月由華晨分拆上市，招股價2.23元，歷史高價5.65元，歷史低價0.285元，現價0.37元，潛水83%。
公司背景雄厚，華晨（市值404億元）與五糧液（深000858，市值5,600億元），各佔31.2%，大樹好遮陰；街貨37.6%只值1.8億元。

2018年，新晨動力純利只有1,072萬元人幣（按年大跌92%），以此計算往績PE高達42倍。
2019年上半年，賺3,193萬元人幣，年度化計，PE 6.6倍。

由NAV着眼，這個冷灶的確值得「執死雞」。
今年6月底，公司NAV30.32億元人幣，每股NAV 2.63港元，PB低至0.14倍。
有盈利、有背景的紅籌股，難找第二隻PB如此低殘的。

★新晨PB奇低，雞仔注執死雞，博高派彩。
PB若升至0.28倍，股價要升100%；PB若升至0.42倍，股價要升200%。
公司具私有化誘因，若成真，更是天上掉下大大塊餡餅。

00874 白雲山醫藥
191210
白雲山全資擁有王老吉，時機適當時，估計會將王老吉上市，這對提高白雲山的估值大有幫助。

白雲山醫藥（874）今年經常盈利預測大增35%，現價23.15元，則由2月高位42.1元回落4成半。
趁低出擊，豐收可期。

今年首3季，白雲山營收500.6億元人幣，按年增68%；
股東應佔盈利31.6億元人幣，按年跌8%。
不計非經常項目（投資收入為主）的經常盈利27.46億元人幣，按年升26%。

集團全年股東應佔盈利預測38億元人幣，增11%，EPS 2.34元人幣，預測PE 8.9倍，較8年平均18倍折讓一半。
不計非經常項目，經常盈利預測33.6億元，大增35%，以此盈利計算，預測PE亦不過10倍，遠低於許多藥業股。
今年預測PB1.38倍，較8年平均2.52倍折讓4成半。

火鍋股海底撈（6862）2018年盈利大增60%，2019年上半年多賺41%，現價33.6元，今年以來股價大升96，今年預測PE高達62倍，PB15倍。
白雲山全資擁有王老吉，生產王老吉涼茶，亦具「火鍋相關概念」（吃火鍋熱氣飲涼茶），王老吉亦有宣傳口號「怕上火，喝王老吉」，但估值只及海底撈的零頭。

時機適當時，估計白雲山會將王老吉上市，而由於王老吉是內地家喻戶曉名牌，在A股市場掛牌的機會較大，並獲高估值評級，對提高白雲山的估值大有幫助。
白雲山早前公佈，建議分拆廣州藥業於聯交所上市。

★白雲山由42.1元跌至22.5元，料已見底，以高低位中間價32.3元為目標，潛在升幅40%。
大行平均睇34.7元，交銀國際睇42元，中金睇38元。

191223
12月10日 於23.15元薦買白雲山（874），現價24.95元，升8%，跑贏H指3個百分點。
目標價重溫：32.3元，距52周高位42.1元仍遠，大把水位。
星展睇46.43元，交銀國際睇42元。


00001 長和
191210
長和至少值89元
英鎊兌美元9月3日低位至今，大升9%，有利長和（001）。
長和現價69.7元，今年盈利預測增長4%，預測PE 6.6倍/PB 0.55，遠低於長建（1038）的預測PE 12.8倍/PB 1.15倍 ，及港燈－SS（2638）的預測PE 28倍/PB 1.4倍。
長和PB以區區的0.7倍計，至少值89元，可升28%。
大行平均睇105元，瑞信睇131元，摩通睇121.9元。

200212

長和系2015年5月大改組，長和（001）當時最高價123.5元，現價70.2元，較最高價低43%，處偏低水平。
1）長和去年上半年營收1,476億元，按年升12.7%；
純利183.24億元，按年微增1.8%。
預測全年賺401億元，升2.8%。
現價預測PE 6.8倍，預測PB 0.56倍。
長和基本上是以前的和記黃埔（前編號013），在2015年的前10年，和黃平均PE 14.2倍，PB 1.23倍。
2）長和估值較旗下成員，折讓大得不合理。
長江基建（1038）去年預測PE 13.2倍，PB 1.18倍；
電能（006）預測PE 16.7倍，PB 1.43倍；
港燈－SS（2638）去年預測PE 29.3倍，PB 1.44倍。
3）長和去年中成立全新電訊控股公司CK Hutchison Telecom，將旗下全部歐洲及和電（215，佔比重極微）業務整合其下，本欄估計是為整體電訊業務上市。
歐洲的電訊業務位於英國、意大利、瑞典、丹麥、奧地利、愛爾蘭，去年上半年EBITDA高達434.6億元，分部經營盈利163億元，佔總數30%，比重最大。
歐洲的電訊股估值較高，例如Swisscom（瑞士SCMN）預測PE 19.5倍，PB 3.2倍；
Deutsche Telekom （德DTE）PE 14.6倍，PB 2.29倍；
Telenor（挪威TEL）PE 14.5倍，PB 6.49倍；
Orange （法ORA）PE 12.8倍，PB 1.06倍。
CK Hutchison Telecom若以PE 10倍以上上市，則長和在電訊以外的業務，所獲市場給予的PE，估計低至5倍。
CK Hutchison Telecom 若成功分拆上市，可大大釋出價值。
★長和下一步大動作，估計是分拆CK Hutchison Telecom上市。
大行平均睇100.6元，滙證上周一報告睇96元。
01317 楓葉教育
191212
國內教育股中，市值最大的是中國東方教育（667，345億元），今年預期PE 36倍/PB 5.3倍；
其次中教控股（839，215億元），預測PE 22倍/PB 2.5倍；
第三位是新東方在線（1797，181億元），負PE/PB 6.3倍。
個別教育股估值太高，或升得太多，難以買得安心。

楓葉教育（1317）市值81億元，在業內最為便宜，潛力大，最炒得過。
楓葉是第一隻在港上市的內地教育股，業內領先者之一，2014年11月掛牌，招股價2.88元，經一拆二後調整為1.44元。
現價2.72元，較去年歷史高價7.63元跌64%，較今年4月（52周高位）4.94元跌45%。
公司業績並無走樣，只是股價如鐘擺，以前擺得過高，如今擺得過低。
截至2019年8月止年度，楓葉營收15.70億元人幣，增17%；
純利6.65億元人幣，升21%。
盈利中有0.39億元人幣來自金融資產公平值變動（上年度：零），不計此項，去年業績增長仍達15%。
楓葉在國內經營國際學校有逾24年歷史，所有學校皆以「楓葉」品牌冠名，去年入讀學生41,241人，按年增23%。
楓葉今年盈利預測7.85億元人幣，增18%。
預測PE 9.3倍，較2016年以來平均PE 21倍折讓五成半，今年預測PB 1.54倍，較過往平均PB 3.25倍折讓一半。
今年8月底，集團手上淨現金26.14億元人幣，每股淨現金0.97港元，相等於股價的36%。
市值減去現金值，核心業務預測PE僅6.4倍，更見吸引。

★楓葉是最便宜教育股，目標PE 13倍，可見3.8元，上升空間40%。
大行平均睇3.84元，SWS Research睇5.79元，野村睇5.3元。

200120
上月12日於2.72元薦買最便宜教育股楓業教育（1317），上周五收3.3元，升21%，跑贏H指12個百分點。
目標價重溫：3.8元。
大行平均睇3.79元。

00135 昆侖能源
191212
昆侖能源　大行睇9.34元
國家石油天然氣管網公司據報本月9日成立，日後上市。
中石油（857）與昆侖能源（135）可能注入資產，昆能已於本周二晚發聲明表示就注資進行磋商。
昆能市值只及中石油的5%，舢舨比拼戰艦，注資受惠敏感度高得多。
昆能現價6.75元，今年跌19%，預測PE 8倍（8年平均20倍），PB 1.08倍（8年平均1.65倍）。
中燃氣（384）及華潤燃氣（1193）平均預測PE 17倍，PB 3.4倍，昆能折讓非常吸引。
大行平均睇9.34元，潛在升幅38%。
中金睇11.11元，麥格理睇10.6元。
191231
昆侖能源有機發盈喜
券商對昆能下半年業績看得頗好，彭博綜合券商預測，昆能2019年全年賺66.11億元人幣，大增43%。

紅指成份股昆侖能源（135），現價6.9元，今年跌17%，較紅指的9%升幅，大大跑輸26個百分點。
昆能是紅指第三大狗股，趁低上車，收復失地可期。

最新相關新聞是，國家管網公司本月上旬正式成立，國務院出資40%，「三桶油」中石油（857）、中石化（386）及中海油（883）均佔權益，昆能亦證實與管網公司磋商，研究注入資產。

昆能市值遠低於「三桶油」，對管網公司注資的敏感度較高，但股價並未作出反應。
同樣有注資概念的中石化冠德（934）則有不俗表現。

2019年上半年，昆能營收535.4億元人幣，按年上升8%；純利31.43億元人幣，按年增1.4%。
主業的天然氣銷售營收434.2億元人幣，佔總數81%，按年增7.5%。
上半年純利，已相等於2018年全年（46.34億元人幣）的68%。
以此為據，昆能有機會發出盈喜。
預測PE 8.2倍，較8年平均19.6倍折讓極大。

中國燃氣（384）、華潤燃氣（1193）及新奧能源（2688）「三大」同業，今年平均預測PE 16.9倍，昆能較它們折讓高達51%。
2020年，昆能PE降至7.4倍。

昆能今年預測PB 1.1倍，較8年平均1.77倍有頗大折讓。
「三大」平均預測3.44倍，昆能較它們折讓高達68%。
昆能今年預測股息率4.5厘，較「三大」平均1.9厘高出1.4倍。
★昆能現價上車，目標價8.8元，潛在升幅28%。
大行平均睇9.3元，中金睇11.11元，麥格理睇10.6元。

200212

中國燃氣（384）今年升2%，2020年3月止年度預測PE 15.8倍，PB 3.6倍。
新奧能源（2688）今年升1%，2019年預測PE 16.4倍，PB 3.43倍。
昆侖能源（135）現價6.28元，今年跌9%，2019年預測PE僅7.6倍，PB 1.01倍。
大行平均睇9.1元，伯恩斯坦上周五報告睇10元。


00857 中石油
200203
中石油（857）見十五年低價
中石油預測PE不算便宜，但0.43倍的PB則低得不合理，適當時支撐股價的，可能就是依靠低PB。

2008年10月金融海嘯時，中石油（857）最低價3.92元。
十一年後，現價3.45元，較海嘯價低12%，而紅指則較當年高出105%。
中石油2020年預測PB低至0.43倍，較海嘯時的0.91倍低逾一半。
1）2019年首三季，中石油營收1.814萬億元人幣，按年升5.1%；
純利372.53億元人幣，按年跌23%，首三季盈利相等於2018年全年的71%。
業績欠佳，最大原因是油價下跌，美國油價較前年同期下跌14.7%，而中石油的平均實現油價按年跌9.5%；
此外，天然氣及相關業務淨虧損亦增加。
去年Q3成績比較失色，僅賺88.62億元人幣，按年大跌58%。
2）彭博綜合券商預測，中石油2019年賺490億元人幣，按年跌7%，預測PE 11.4倍。
2020年，彭博綜合券商預測中石油盈利上升13%，相信未必能夠實現，理由是新型疫情影響，石油需求減少，油價下跌機會大過上升。
以盈利倒退15%為據，中石油2020年預測PE升至13.4倍。
3）中石油預測PE不算便宜，PB則屬吸引。
2019年預測PB 0.45倍，2020年0.43倍，較7年平均0.93倍折讓5成半。
中海油（883）2020年預測PB 1.06倍，中石油較其大折讓，原因是中石油的蘊藏石油，可用期較短。
儘管如此，0.43倍的PB仍屬低得不合理，適當時支撐股價的，可能就是依靠低PB。
4）中石油2020年預測股息率5.1厘，低過中海油的5.6厘及中石化（386）的8.8厘。
5）中石油上月大跌12%，中海油跌8%，中石化跌12%。
★疫情來襲，大市飄搖，中石油已跌至2004年6月以來低位，可能仍在尋底，但跌破3元齊頭大關（相當於2020年PB 0.37倍）的可能性相信有限。

西方國家石油股巨無霸埃克森（美XOM，市值2.05萬億港元），2020年預測PE 18.7倍，PB 1.38倍。
荷蘭殼牌（英RDSA，市值1.62萬億港元）2020年預測PE 10.4倍，PB 1.08倍。

01359 中國信達
191216
中國財政部的中國信達（1359），今年上半年純利86.9億元人幣，預測下半年是上半年的三分之二，全年賺145億元人幣，增長20%。
現價1.64元，PE只有3.8倍（上市以來平均6.8倍），PB低至0.34倍（往年平均0.75倍）；預測派息增14%，股息率高達7.5厘。
目標PB以0.5倍計，值2.4元，上升空間47%。
交銀睇2.35元，摩通睇2.25元。

200106
中國信達（1359），現價1.84元，12個交易日升12%，跑贏H指7個百分點。
目標價重溫：2.4元。

00836 華潤電力
191223
「第一醜股」華潤電力今年大跌31%，惟今年料多賺逾8成及發出盈喜，有機會醜股大翻身。

華潤電力（836），現價10.36元，今年大跌31%。
潤電今年料多賺逾8成，及發出盈喜，有機會醜股大翻身。

今年年初，潤電最高價16.28元，較現價高近6成。
3月杪宣佈去年末期業績，在盈利倒退20%情況下，末期息竟大削73%，股價在1日半內大瀉20%。
經一事長一智，潤電今年中期息，大增6成，似為挽回基金信心。

2019年上半年，潤電營收329.2億元，跌16%，原因是個別附屬公司變聯營公司，不以綜合賬處理。
純利40.18億元，按年大增36%，並已相等於2018全年的102%。
半年業績耀眼，是因為燃煤價格下跌，燃料總成本按年大降19%。

全年盈利預測73億元，大增85%；發盈喜機會，9成半。
現價往績PE 12.5倍，預測PE 6.7倍，較8年平均11.6倍折讓逾4成。
預測PB 0.65倍，較8年平均1.25倍折讓近5成。

3大電力H股華能國電（902）、大唐發電（991）、華電國際（1071），今年平均預測PE 9.1倍，PB 0.53倍。
結合PE與PB因素，潤電較3大電力H股吸引。

潤電今年中期息0.2元，估計末期為中期的雙倍即0.4元，全年派0.6元，預測股息率5.8厘（往績3.9厘）。
每股派息0.6元，派息比率（股息佔盈利比率）38%，與紅指派息比率相若，但股息率則高過平均3.7厘頗多。

★潤電目標價13.6元，潛在升幅31%。
大行平均睇13.18元，華泰睇15.75元，大摩睇15元。

200107
上月17日於10.36元薦買華潤電力（836），現價10.86元，升4.8%。
潤電去年上半年盈利已相等於前年全年的102%，發盈喜機會極大。
目標價重溫：13.6元，有26%水位。

00267 中信股份
191223
中信特鋼飆1.7倍　買中信
今年以來，中信陣營上市公司中，中信特鋼（深000708）狂飆173%，中信證券（6030）漲26%，中信銀行（998）無升跌。
中信股份（267，下稱中信）則跌16%。
買中信，追落後。

中信的特鋼業務以深圳上市的「大冶特鋼」為平台，進行重組，最近正式完成，公司名稱改為中信特鋼。
中信特鋼去年7月低價8.29元人幣，上周五創25.5元人幣歷史新高，現價23.9元人幣，市值近800億元，今年以來狂升172%。
中信佔75%，水漲船高。

今年上半年，中信營收2,772億元，按年上升7.3%；純利335.18億元 ，按年增長9.3%。
剔除人幣貶值影響，上半年實績增幅達16%，屬於理想。
各環業務中，資源能源純利21億元，大增64%，主要因為鐵礦石業務扭虧為盈。

預測下半年盈利為上半年的三分之二，今年全年賺560億元，增11%。
現價10.36元，預測PE僅5.4倍，遠低於5年平均的8.3倍，預測PB 0.5倍，亦較5年平均0.65倍為低。

以今年預測數據計，中信特鋼PE 16.4倍，PB 2.95倍；中信證券PE 14倍，PB 1.13倍；信行PE 4.5倍，PB 0.47倍。
中信估值較中信特鋼及中信證券，折讓特大。

中信2008年金融海嘯時跌至3.66元，2011年升至24.65元。
2015年，泰國華人首富謝國民家族財團購入中信20%，每股作價13.8元，動用800億元，暫時賬面蝕200億元。

★中信去年12月最高13.3元，以此為目標價，上升空間28%，相當於今年PB不過0.6倍。
見此價，泰國首富財團賬面仍要蝕29億元。

191231
中信證券（6030）食尾糊，12月份大漲24%，今年升33%。
博同系概念帶動，敲中信股份（267），今年跌16%，跑輸中信證券49個百分點，跑輸紅指25個百分點，現價10.32元，2019年預測PE僅5.5倍，較紅指10.3倍折讓47%；預測PB 0.5倍，較紅指1.12倍折讓55%。
中信估值低得過份，目標價重溫：13.3元，待升29%，相當於PE仍只是7倍。

200114
中信PE較恒指低5成
中信股份（267）2014年4月救亡大注資，母公司中信集團將99%資產注入，收取新股，每股作價13.48元，中信股價隨後升上16.86元。
6年快將過去，中信現價10.12元，跌4成，恒指則同期升2成。
中信是時候追落後。

中信的資產淨值高近6,000億元，公司市值近3,000億元，計劃出售部份麥當勞中港業務，底價21.7億元人幣，無論以高價或低價成交，或只屬系內轉讓，影響都無關痛癢，濕濕碎事件而已。

中信在大注資的2014年，每股派息僅0.215元，以注資價計算，股息率僅1.6厘。
2019年預測派息0.45元，5年增1.1倍，現價計股息率升至4.4厘，幾乎是5年前的3倍，並出現較恒指3.8厘為高的罕見情況。

中信2019年上半年賺335.18億元，按年增9.3%，預測全年賺553億元，增10%，預測PE僅5.3倍。
恒指預測PE 10.9倍，中信PE較恒指折讓5成。

中信2019年底每股NAV估計20.7元，PB僅0.49倍，較5年平均0.65倍為低。
恒指PB 1.16倍，中信PB較恒指折讓近6成。

去年初至今，恒指升12%，中信下跌17%，跑輸恒指多達29個百分點。
旗下中信特鋼（深000708）同期暴漲168%，中信證券（6030）大升36%，中信銀行（998）只跌2%。

中信第二大股東是正大與伊藤忠合組的財團，佔20%，2014年入股成本800億元，每股13.8元，賬面暫時出血220億元。

★以正大伊藤忠財團的家鄉價13.8元為目標，中信上升空間36%，相當於PB不過0.67倍，較恒指PB 1.14倍仍有大距離。
大摩睇12.6元。

01199 中遠海運
191223
過去6日，中遠海控（1919）升11%，現價3.19元，今年預測PE 11.6倍（往績23.6倍），預測PB 1.05倍。
同期姊妹股中遠海運（1199，前名中遠太平洋）只升4%，現價6.4元，預測PE 7.3倍（往績7.7倍），PB 0.48倍，分別較中遠海控折讓37%及54%。

另外，今年以來，中遠海運大跌17%，中遠海控則升 7% 。
博中遠海運，划算得多，目標價8元，上升空間25%。
摩通睇10.5元，高盛睇10.1元。

06869 長飛光纖
191223
5G股當炒　買長飛光纖
5G相關股長飛光纖（6869，H股）。

今年1月30日「同場加映」於22.6元薦買長飛，2月25日見31.35元，16個交易日急升39%。
今年8月低見11.44元，現價13.74元，較2月高位大瀉56%，往績PE已跌至5.9倍。

長飛今年股價大瀉，原因是業績欠佳。
今年首3季，營收52.26億元人幣，按年大跌39%；純利6.52億元人幣，按年大跌47%。
業績倒退，是因為產品價格及銷售雙跌。
預測全年盈利8.7億元人幣，減少42%，預測PE 10.1倍，PB 1倍。

長飛是國內龍頭光纖供應商，主營產品市佔率逾22%，5G對光纖的需求是4G的3倍。
明年，長飛盈利預測回增25%，PE回落至7.5倍。

以今年預測數據計，中國鐵塔（788）PE 51倍，PB 1.46倍；小米PE 20倍，PB 2.6倍；比亞迪電子（285）PE 20倍，PB 1.8倍。
長飛估值較大多數5G相關股低得多。

長飛今年以來大跌36%，其A股（滬601869）只跌18%。
長飛H股較A股現時折讓高達62%，而一般AH股的H股，折讓只是21%。

長飛的光纖產品有一部份輸美，光纖產品早前在美國關稅清單之列，美中貿戰露曙光，首階段協議據報將簽署，利好長飛。

★大市回春，5G股當炒，長飛追落後，目標價18.5元。
高盛睇19.6元，野村睇17元。

200103
上周一於13.74元薦買長飛光纖（6869），現價15.48元，5日（實際是全日市3個，半日市兩個）急升13%，跑贏恒指多達12個百分點，目標價重溫：18.5元。

00816 華電福新
191224
華電福新今年股價下跌18%，單以基本條件而言，不作私有化憧憬，華電福新已經博得過。
風電股華能新能源（958）有大股東私有化提案，今年股價大升45%。
同類股華電福新（816），今年股價下跌18%。

華能新能源2011年以2.5元招股，大股東建議以3.17元私有化，市價3.04元。
私有化作價相當於2019年PE 7.4倍，PB 0.93倍。

今年首3季，華電福新營收147.5億元人幣，按年升11%；純利25.32億元人幣，按年大增22%。
以稅前盈利計的實績，按年增幅更達43%。
半年純利，已相等於去年全年的127%。
今年盈利預測27億元人幣，大增35%。
現價1.57元，往績PE 5.9倍，預測PE 4.4倍，較7年平均8.8倍折讓折讓一半，較華能新能源私有化作價PE折讓40%。

華電福新今年預測PB僅0.43倍，較7年平均1.05倍折讓6成，較華能新能源私有作價PB折讓53%。

華能新能源私有化在前，華電福新亦可憧憬私有化。
華電福新H股市值僅40億元，參考華能新能源私有化提案，華電福新若然私有化，大股東所付代價估計僅70億元，而小股東手上H股，則即可升價75%。
華能私有化H股，須動用現金160億元。

★以目標PB 0.6計，華電福新可見1.98元，上升空間26%。
大行平均睇1.88元。
若有私有化，估計可見2.71元，上升空間75%。

200109
華電福新（816）亦是可博私有化的對象，現價1.6元，2019年預測PE 4.9倍（7年平均8.8倍），PB 0.44倍（7年平均1.06倍）。
同類股華能新能源（958）私有化PE 7.4倍及PB 0.93倍，可作比較。
上月24日於1.57元薦買，現價升2%， 略勝H指。
目標價重溫：1.98元。

00371 北控水務
191224
北控水務（371）上周獲長江三峽集團增持439萬股，每股3.98元，昨跌2%，收3.89元。
北水今年上半年盈利按年上升17%，受去年配股攤薄影響，全年EPS預測只增11%，PE 7.4倍，較8年平均17倍有大折讓。
趁低上車，目標價4.8元。
大行平均睇5.17元，瑞信睇6.5元。

00489 東風集團
200106
東風出售PSA套現80億港元，假設撥出二成半用於額外派息，2020年股息率將高達8.3厘！

華晨中國（1114）在車股中絕塵而飆，去年升幅54%，股價如此勁升只不過反映PE由4.1倍升上6.2倍。
東風去年只升3%，去年預測PE4.2倍，與華晨急升前差不多，今年PE變化料與華晨相若，股價將有類似華晨去年的升幅。

東風上月中宣佈，以每股不逾30歐元（260港元）出售歐洲標緻（Peugeot）的母企PSA 3,070萬股；售後仍持有7,992萬股。
文件指所持PSA（原為1.1062億股，佔PSA 12.23%），去年6月底在東風財務報表上的賬面值僅為153億元人幣，即每股以155港元入賬。
現時出售部份獲利32億港元，未售部份增值84億港元，兩者合共得益116億港元，相等於公司市值近2成或2019年預測盈利的7成，每股得益1.35港元。
消息十分利好，但現價7.56元，反較上月17日消息公佈前低3%，亦遠落後於指數，市場忽略了交易帶來的好處。

去年6月底，東風每股賬面NAV 16.14港元，年底估計增至17港元，PB僅0.44倍，較8年平均1.13倍低得多，較其他同業平均1.53倍折讓達72%。
計入出售PSA利潤及增值，去年底每股實際NAV可達18.4元，實際NAV更低至0.41倍！
去年上半年，東風純利84.99億元人幣，按年升5.3%。
彭博綜合券商預測，全年賺138.84億元人幣，按年升7%。
現價預測PE僅4.2倍，較8年平均6.5倍低得多。
同業平均預測PE（不計比亞迪（1211）的46倍）9.9倍，東風較它們折讓56%。

出售部份PSA帶來利潤32億港元，若在2020年入賬，可使2020年盈利增長21%，東風2020年預測PE可能低至3.5倍！
東風往績股息率5.3厘，出售PSA套現80億港元，假設撥出二成半用於額外派息，2020年股息率將高達8.3厘！

★東風2019年PE照同業平均打六五折，即以6.4倍計，值11.5元，潛在升幅52%。
大摩睇11元，華泰睇10.5元。

200120
2.9倍PE買東風
東風集團（489）上周五收6.9元，較前周五大跌7%，跑輸H指8.2個百分點，9 RSI低見27。
於超賣時入市，可贏得更多。

東風上周之跌，源於上周一公佈去年汽車產量按年跌4.3%，銷量跌3.9%。
去年，全國汽車產量跌7.5%，銷量跌8.2%，東風產銷量變化其實已勝同業。
上周，比亞迪股份（1211）大升24%，其他車股平均只跌0.5%，東風還是跌凸。

2019年上半年，東風純利84.99億元人幣，按年增5.3%。
彭博綜合券商預測，全年賺137.53億元人幣（僅代表下半年盈利只及上半年的6成），增6%，但預測PE已僅3.8倍，較7年平均6.2倍折讓4成；其他同業，不計比亞迪，平均預測PE 9.8倍。

東風去年汽車銷量跌3.9%，若屬壞消息，則上周五晚宣佈2020年汽車銷量增長目標7.5%，屬好消息。
若然達標，東風2020年盈利不難增長10%至151億元人幣，PE降至3.5倍。
今年銷售增長目標將成為股價報復因素之一。

東風上月公佈，將出售歐洲標緻（Peugeot）的母企PSA部份股份。
估計賺32億港元，若趕及在2020年入賬，2020年盈利預測可達179億元人幣（203億港元），大增30%，預測PE低至2.9倍！

東風2019年預測PB 0.40倍，較8年平均0.97倍折讓6成，其他同業平均1.16倍。
計入出售PSA所賺及未售PSA增值，東風實際PB更低至0.37倍！

★前周一於7.56元薦買東風，現價6.9元，跌去9%，跑輸H指10個百分點。
以2020年預測PE 2.9倍上車，條件更加超筍，目標價11.5元不變，潛在升幅由52%變為67%。
大摩睇11元，華泰睇10.5元。

00819 天能動力
200107
天能36億變出293億

天能有33年歷史，是國內新能源動力電池行業的龍頭，現時擁有一檔生意，賬面值只是36億港元，將來在滬掛牌後，將變為市值293億港元的上市股票，增值257億港元（增值714%）！而天能目前的市值，僅68億元！

2019年上半年，天能純利5.46億元人幣，按年增10%，預測全年增幅相同，賺13.8億元人幣，EPS 1.22元人幣。
現價6.06元，預測PE僅4.4倍，較8年平均8.9倍折讓一半。
以去年6月底每股賬面NAV 5.7港元計，PB 1.06倍，較8年平均1.41倍折讓23%。
估值已然吸引，更爆炸的是，PB將有好到不得了的變化。

天能上周公佈，分拆鋰電池業務（方便行文，下稱「鋰公司」），申請在上交所創科板上市，12月30日獲上交所通知受理，招股書申請版本已呈上交所及上載上交所網站。

天能擁有鋰公司8.555億股，鋰公司建議發行1.166億股A股（佔擴大股本12%），集資36億元人幣。
由此推算，每股招股價30.87元人幣，而全間鋰公司上市後的市值為300億元人幣。
去年6月底，由天能擁有的鋰公司賬面值僅32.61億元人幣（36億港元），所佔鋰公司上市後則值264億元人幣（293億港元），增值257億港元。
每股增值22.8港元，每股NAV由5.7港元大增至28.5元，PB由賬面的1.06倍大降至實際的0.21倍！

國內電池股近期狂升，估值高高。
科達利（深002850）PE 51倍，PB 3.8倍。
先導智能（滬300450）PE 48倍，PB 10.4倍。
本欄預測鋰公司PE 19倍，PB 3.8倍，相對低得多，他日在飛沙走石的創科版掛牌，可能又瘋狂，對天能更有水漲船高效應。

國家工信部上周五公佈，去年首11個月，電池製造商總盈利按年大增38%，利好電池股。

★天能鋰電池上市，大大釋放價值。
以8倍PE計，已值10.9元，上升空間81%，目標價實際PB仍僅0.37倍。
大行平均睇10.62元，華泰睇12元。

200115
鋰電池股贛鋒鋰業（1772）去年9月最低8.2元，現價22.65元，4個月飆高176%，連同A股，總市值達580億元。
大行綜合預測，2019年PE去到37倍，PB 3.1倍，不便宜。

天能動力（819）的鋰電池概念沒有贛鋒濃厚，但市值僅71億元，只及贛鋒的1成多，而去年預測盈利卻拍得住贛鋒，預測PE低至4.5倍，PB只有0.95倍，又有分拆A股在滬上市概念跟尾。
上周二於6.06元薦買，現價6.32元。
目標價重溫：10.9元，72%大利在後頭。
大行平均睇10.62元，華泰睇12元。

02208 金風科技
200110
金風科技（2208）急升，中國是石油淨入口國，增加採用新能源，一方面減少依賴入口石油，同時加強環保，一舉兩得。

01728 正通
200116
同業翻倍，正通要追
市值最大3家內地汽車分銷商中升（881）、永達（3669）及和諧（3836），近期不約而同破頂，平均較52周低位高出103%，去年平均預測PE去到12倍，PB 1.7倍。

市值排第四的正通（1728），現價只較52周低位高出20%，PE只「三大」的4成半，PB只有「三大」的四分之一。
現價要追，豐收可期。

正通2010年尾上市，招股價7.3元。
上市年度EPS 0.18元人幣。
2019年預測0.43元人幣 ，增幅1.4倍，現價2.62元，則較9年前上市價潛水三分之二，與業績背馳得十分厲害。

2019年上半年，正通純利4.71億元人幣，按年大跌34%。
全資附屬公司「正通武漢」去年首3季賺8.51億元，按年只倒退25%。
彭博綜合券商預測正通去年盈利10.43億元人幣，倒退15%，預測PE 5.5倍，較7年平均11.7倍折讓逾5成。
中升預測PE為15倍，和諧11.5倍，永達8.6倍。

2019年，大行預測正通盈利11.90億元人幣，增長14%，正通PE進一步降至4.7倍。

正通2019年預測PB 0.44倍，較7年平均1.04倍折讓5成半。
中升預測PB為2.9倍，永達1.28倍，和諧0.8倍。

正通另賣點是股息率高達9.2厘，「三大」平均只有2.4厘。

★正通估值業內最吸引，大偏低，以2020年PE 6.5倍為目標，可見3.6元，潛在升幅37%。
大行平均睇3.57元，建行睇5.6元。
華泰上周出報告，給予目標價8元，較現價高205%，最誇，不必照單全收。

01788 國泰君安國際
200121
國泰君安國際（1788）宣佈供股，3供1，供股價1.45元，只比宣佈時的股價低一點點，在極低折讓的情況之下供股，絕大部份的小股東都不會供股。
很明顯的，供股的目的之一就是不讓小股東供股，由大股東自己供股，以提高大股東的持股比例。
小股東不想供股，自然會在市場拋售，昨日股價已跌至1.39元，大股東願意付1.45元增持，說明在大股東眼中，此股的實際價值遠高於1.45元，小股東若以1.39元現價買入，相等於以拆讓價買入。

02628 國壽
200121
國壽（2628）發盈喜，盈利將上升4倍，昨日股價逆市上升，但升幅不大，與其他同類股比較，現價依然是比較便宜，可以考慮追入。

00941 中移動
200121
中移動（941），升幅較大是獲得大行唱好，由建議「沽出」急轉彎一變而成建議「買入」。

03339 中國龍工
200122
高息10厘，龍工睇3.1元

中聯重科（1157）現價6.63元，較去年初飆升135%，上周四發盈喜，去年盈利增長113%至123%，中間落墨計賺44億元人幣，折合2019年預測PE 11.7倍。

同是機械設備股的中國龍工（3339），現價2.28元，去年初至今只升12%，而去年預測PE僅5.2倍，只及中聯重科的4成半，又有10厘高息墊底，追落後佳選。

龍工2018年純利11.44億元人幣，已減股票投資按公平值撥備2.44億元人幣，2019年再無同類虧損反有盈利，2018年低基數效應利好2019年業績。

2019年上半年，龍工純利8.89億元人幣，按年增長26%，並已相等於2018年全年的78%。
預測下半年賺7.5億元人幣，全年賺16.39億元幣，增長43%，PE只5.2倍，較7年平均17倍低得多。
中聯重科去年預測PE 11.7倍，三一國際（631）14倍，龍工抵買得多。

龍工市值減淨現金，核心業務PE更只有3.4倍。

龍工2019年預測PB 0.97倍，低過中聯重科的1.13倍，及三一國際的1.73倍。

龍工更可取之處是息高。
公司習慣只派末期股息，2018年每股末期0.20港元（在盈利只增10%情況下，股息增25%）。
2019年預測增派15%至0.23元，預測股息率高達10厘。
中聯重科5.4厘，三一國際2.7厘，龍工高得多。

龍工手上淨現金加金融資產逾39億元人幣（相等於公司市值44%），財政充裕，派更高股息亦有能力。

★以中聯重科及三一國際平均預測平均PE打五折半，龍工預測PE以7.1倍計，龍工值3.1元，潛在升幅37%。
摩根睇3.5元，瑞信睇3.1元。

01898 中煤能源
200122
中煤能源（1898）上周五發盈喜，去年多賺38%（中間落墨計），與首3Q增幅41%相若，股價本周初3.07元，昨收2.92元。
以盈喜計，PE僅5.5倍。
更殘的是，預測PB只有0.35倍，博升至區區的0.45倍，股價已可望升29%，目標價3.77元。
華泰睇4.3元，中金睇4元。

03636 保利文化
200131
保利文化（3636）考驗低位
保利文化2014年3月上市，招股價33元，上月見歷史低價4.91元，現價5.49元，較招股價潛水83%
豬年去鼠年來，祝願讀者百福駢臻，百毒不侵。
新型肺炎來勢洶洶，新春期間外圍股市不妙，港股紅盤無奈亦不妙。
保利在國內是塊大招牌，但保利文化（3636）業績向下，大招牌難阻保利文化股價不斷向下。

1）保利文化是國內領先藝術品拍賣行，亦經營劇院及戲院業務，屬文化股。
2018年經手拍賣的藝術品有宋人《漢宮秋圖》、傅抱石《琵琶行詩意》、吳冠中《雙燕》、趙無極《大地無形》，及清乾隆銅點金「乾隆御賢之寶」寶璽，成交價均逾億元人幣。
公司2014年3月上市，招股價33元，上月見歷史低價4.91元，現價5.49元，較招股價潛水83%，跑輸紅指88個百分點。
保利文化當年掛牌首天，最高價44.6元，較招股價高出35%，當年EPS 1.09元人幣，每股NAV 14.08元人幣。
最高價時，PE 33倍，PB 2.6倍。

2）2019年上半年，保利文化營收17.50億元人幣，按年上升5%，純利8,180萬元人幣，按年跌 1,778萬元人幣，跌幅18%。
盈利倒退的原因之一，是集團淨利息支出2,766萬元人幣，大增1,824萬元。
去年首3季，營收24.82億元人幣，按年升1%；
首3季純利9,320萬元人幣，按年大跌38%。

3）2019年全年盈利預測1.45億元人幣，大跌40%。
現價預測PE 8.2倍，較5年平均13.2倍折讓38%。
4）去年6月底，保利文化每股賬面NAV 17.39元人幣，PB 0.28倍，較5年平均1.09倍折讓74%。
5）保利文化去年6月底淨借貸35.92億元人幣，淨借貸/股東借貸比率84%。

★保利文化業績大走下坡，上月低位4.91元，料再受考驗。


美國Live Nation Entertainment（美LYV）從事互聯網售票業務，亦屬文化股，市值1,179億港元，業內龍頭。現價較52周低位高出36%，往績PE 315倍，2019年預測449倍，2020年預測168倍，2021年預測91倍；2019年PB 12.4倍。成熟股市，估值一樣癲。

01257 光大綠色
200204
光大綠色（1257）再大跌機會不大

光大綠色2017年5月由光大控股分拆上市，股價昨創歷史新低，再大跌的風險相信有限。
光大綠色（1257）2017年5月由光大控股（257）分拆上市，以5.4元招股，昨最低3.56元，創歷史新低，收3.76元，潛水30%，跑輸紅指36個百分點。
由2018年高價8.95元起計，跌幅近6成。
估值已低，未來再大跌機會不大。
1）光綠業務是生物質綜合利用運營、生物質供熱項目、生物質熱電聯產項目、垃圾發電項目、危廢處置項目等。
公司市值78億元，母企佔69.7%，街貨值23億元。
現時沒有任何基金持股量超過5%。
2）2019年上半年，光綠營收42.41億元，按年大增35%；
半年純利8.13億元，按年上升26%；
中期股息8仙，多派33%。
彭博綜合券商預測，2019年盈利預測16.65億元，增26%。
現價預測PE僅4.7倍，較當年上市招股價PE10.4倍折讓一半有多。
光控20.19年預測PE6.6倍，光綠較母企折讓3成。
3）光綠2019年預測PB0.71倍，較上市以來的1.73倍折讓6成。
光控預測PB0.91倍，光綠較母企折讓逾2成。
4）去年6月底，光綠淨借貸60.1億元人幣，淨借貸/股東資金比率59%。
光綠不斷拓展業務，進行併購，未來借貸比率仍會上升，在股價仍在NAV之下時，料難供股集資。
5）光綠2014年上市前純利僅1.96億元，至2019年預測16.65億元，5年增幅高達7.5倍，年均複合增長高達51%，屬高增長股，有條件享有較高估值，奈何大市出現太多意外，變成賤鬥窮人。
★光綠見新低，難言是否仍有新低，但再大跌的風險相信有限。

00270 粵海投資
200204
粵海投資（270）現價15.68元，2019年中期只多賺1%，全年預測變化不大，預測PE20.1倍（高過7年平均的14.9倍），PB2.45倍（高過7年平均的2倍）。
高增長可享高估值，但粵投過去5年盈利年均複合只增6%，未來兩年亦不見有大增要亮點，現時相對高估值難以長撐，現價易跌難升。

02331 李寧
200522
李寧（2331）母公司非凡中國（8032）
過去非凡中國曾多次想轉主板被拒，現在收購主板公司，估計將來好有可能將兩間公司合併，堡獅龍股價必須門當戶對，才方便發股合併。

現時堡獅龍資產粗略估計有5億元，急升後市值有9億元，非凡中國資產有20億元左右，市值約44億元。
非凡中國除了有形資產，仲有一樣貴在無形資產，就係大股東李寧。

將來公司會透過李寧開發三、四線城市的優閒服裝市場。

公司收歸李寧發展內地生意是憧憬，股份平價易手後大幅爆升，就是即時好處，新郎提完親新娘身價已大漲，相信小股東都會歡迎這門親事。

00493 国美
拼多多认购2亿美元国美可转债，双方达成全面战略合作

4月19日晚间消息，拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年，票面年利率为5%，初步转换价为每股1.215港元。
如最终全部行使转换权，拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份，约占后者发行转换股份扩大后股本的5.62%。

同时，双方宣布达成全面战略合作，国美零售全量商品将上架拼多多，品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划。
国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。
两大服务平台将分别为拼多多平台商家提供覆盖全国的中大件物流、仓储及交付服务，以及包含家电维修-清洗保养-以旧换新在内的消费者服务方案。
拼多多则会向国美注入消费趋势性大数据、平台流量等数字零售资源，双方还将在市场推广等方面展开合作。

要好长时间派发
月线图显示三月前已经有先机

从图表看 二月初已经有行动 其实11月从低位反抽已经是先知道有行动 未确实 所以部署时间是好几个月 买好货後 消息公布后出一批货 然后沉降以后再慢慢拉升 到什么位置只能继续观察

十五年月线图显示2017还有一批蟹货 由于时日长远 已经成死蟹 估计压力不大 再上去大约1.5是个平台 到时再说了

由于可转债每股1.215港元 目标最低是1.215港元

06837 海通證券
200217
國內三大市值券商股中信證券（6030）、華泰證券（6886）、海通證券（6837），A＋H市值依次2,893億元、1,760億元、1,531億元，均已發去年盈喜。盈喜增幅最佳的是海通，估值最低，可優先吸納。

1）海通去年盈喜多賺80%至86%；華泰盈喜多賺72%至85%；中信證券只多賺31%。「三大」今年以來股價變化各不同，海通跌12%，中信證券跌7%，華泰只跌3%。

2）海通現價8.09元，以盈喜增長中位數計，去年PE 8.8倍，較7年平均16.7倍大折讓。中信證券預測PE 14.8倍，華泰10.9倍，兩者平均12.9倍，海通折讓32%。

3）海通2019年預測PB 0.66倍，較7年平均1.23倍大折讓。中信證券預測PB 1.12倍，華泰0.90倍，兩者平均1.01倍，海通折讓35%。

4）海通較「兩大」額外吸引之處，是H股較其A股折讓高達42%，而中信證券及華泰兩者H股平均只較A股折讓34%。海通H股要升多26%，較A股的折讓才降至34%。

5）1月已過，海通公佈1月賺6.28億元人幣，按年大增55%；中信證券賺8.6億元人幣，增幅16%；華泰賺4.4億元人幣，增幅3.5%。海通市值最小，盈利卻最大，增幅亦然，1月成績表海通亦是最佳。

★海通現價8.09元，較2015年歷史高價27.9元低71%，較52周低位7.01元只高出15%，追落後。大行平均睇10.91元，招銀上周五報告睇10.4元，星展上周四報告睇12.2元。

06881 中國銀河
200217

中國銀河（6881）A＋H市值901億元，較中信證券（6030）等 「三大」平均2,061億元小得多，估值亦更低。公司已發盈喜，去年料多賺77.3%，以此計算，現價4.2元，PE 7.6倍（較7年平均11倍折讓31%），PB僅0.54倍（較7年平均1倍折讓近一半）。

銀河H股較A股折讓高達64%，今年以來跌9%，亦可趁低上車。大行平均睇5.77元，星展睇7.39元。

优异表现
200319
01913 普拉达 00772 阅文集团 00700 腾讯控股 00777 网龙 06808 高鑫零售 01378 中国宏桥 01786 庄家无杀落 01789 爱康医疗 01772 赣锋锂业 02013 微盟集团 00268 金蝶国际 02869 绿城服务 00297 中化化肥 00941 中国移动 00763 中兴通讯 06098 碧桂园服 
200323
00548 深圳高速 02020 安踏体育 00914 海螺水泥 00763 中兴通讯 03690 美团点评 01341 昊天国际 01157 中联重科 03323 中国建材 06098 碧桂园服务 00700 腾讯控股
200324
03319 雅生活服务 06185 康希诺生物 02196 复星医药 06186 中国飞鹤 02013 微盟集团 00939 建设银行 00883 中国海洋石 03333 中国恒大 02020 安踏体育 06808 高鑫零售 00881 中升控股 

超值股要监察何时反弹 不使用即时 使用日线监察 要有单独一张报表
03690 美团点评 01359 中国信达 00973 欧舒丹 03333 中国恒大 00241 阿里健康 03320 华润医药 01088 中国神华 00941 中国移动 06099 招商证券 03175 F三星原油期 00069 香格里拉 02382 舜宇光学科 00003 香港中华煤 02319 蒙牛乳业 06865 福莱特玻璃 01193 华润燃气 02269 药明生物 02822 南方A50 02828 恒生中国企 01299 友邦保险 00257 中国光大国 01999 敏华控股 02388 中银香港 00788 中国铁塔 00728 中国电信 02727 上海电气 00883 中国海洋石 01558 东阳光药 00799 IGG 00667 中国东方教 01448 福寿园 01958 北京汽车 02009 金隅集团 


强势股要即时监察
02020 安踏体育 03692 翰森制药 03690 美团点评 03888 金山软件 02005 石四药集团 02318 中国平安 01302 先健科技 01858 春立医疗 01177 中国生物制 00853 微创医疗 03319 雅生活服务 00268 金蝶国际 01579 颐海国际 02196 复星医药 06185 康希诺生物 02331 李宁 01918 融创中国 03883 中国奥园 00981 中芯国际 

200330
02319 蒙牛乳业 00884 旭辉控股集 00168 青岛啤酒股 06185 康希诺生物 01211 比亚迪股份 00535 金地商置 01088 中国神华 00371 北控水务集 

200331
01211 比亚迪股份 00390 中国中铁 01548 金斯瑞生物 01610 中粮肉食 00857 中国石油股 02883 中海油田服 01044 恒安国际 02601 中国太保 06186 中国飞鹤 01171 兖州煤业股
00003 香港中华煤 00857 中国石油股 01610 中粮肉食 00788 中国铁塔 00285 比亚迪电子
01169 海尔电器 02128 中国联塑


200401
01558 东阳光药 02208 金风科技 02269 药明生物 02388 中银香港 00241 阿里健康 02382 舜宇光学科 01918 融创中国 03333 中国恒大 02338 潍柴动力 01772 赣锋锂业 00968 信义光能 00405 越秀房产信 00003 香港中华煤 02269 药明生物 02380 中国电力 00853 微创医疗 已经炒完 

200402
00241 阿里健康 01833 平安好医生 00857 中国石油股 00386 中国石油化 00941 中国移动 02269 药明生物 03319 雅生活服务 

200403
00002 中电控股 02388 中银香港 00011 恒生银行 01044 恒安国际 01177 中国生物制 00762 中国联通 00688 中国海外发 00941 中国移动 03759 康龙化成 00066 港铁公司 00728 中国电信 

200407
00390 中国中铁 02840 SPDR金 02208 金风科技 02020 安踏体育 00688 中国海外发 06186 中国飞鹤 00586 海螺创业 01766 中国中车 00868 信义玻璃 03323 中国建材 00257 中国光大国 00667 中国东方教 00425 敏实集团 00522 ASM太平 02269 药明生物 01610 中粮肉食 02382 舜宇光学科 00981 中芯国际 00001 长和 00762 中国联通 01787 山东黄金 02238 广汽集团 06869 长飞光纤光 00358 江西铜业股 01579 颐海国际 00027 银河娱乐 03933 联邦制药 00914 海螺水泥 03690 美团点评- 00551 裕元集团 			

期货
03175 三星原油期貨
03140 领航标普500
07568 FI二南方纳指
07200 FL二南方恒指
07261 FL二华夏纳100
07522 FI二华夏纳100

对冲
07500 FI二南方 
07200
07300
02828

疫情跌市
200325
跌市买7500 对冲 07500 FI二南方 不会打靶

疫情幾時完無人知，這類事件通常只係事後回頭望才知道結果，過往經驗係大跌之後，市況會上下波動兩、三個月，所以就算指數真係見底，短期都仲係上落市，可以學羅傑斯咁先當係熊市反彈咁，炒高沽低揸。
由於估計疫情過後大蕭條不會出現，經濟同股市可以好番，低位買貨若然短線不能獲利就長揸，實行長短棍兼施。

環球投資市場的狀況，按恐慌程度，可以用三級制來形容。

在第一級恐慌下跌時，資金會從股市、油市，轉去買較安全的債券和黃金，股價、油價下跌時，金價上升和債價上升，債息會回落。

到第二級恐慌下跌，由於投資者變得十分驚慌，大量槓桿投資拆倉，資金兌換成美元現金，這時候不但股票和油價跌，連債價及黃金也一起大插，債息急升金價急挫，這就是三星期前的狀況。

到了第三級恐慌就更得人驚，人們連錢放在銀行也沒信心，要提取現金。

在2008年金融海嘯高峰時，便曾出現過這種提現金情況，當時股市跌到很驚人的地步。
黃金債券 重上高位

現時投資市場心態略為回穩，正由第二級恐慌回到第一級恐慌狀況，只有股市和油價下跌，黃金和債券回升，上周五美股大跌，紐約期油再跌3.4%，至每桶21.8美元。

分段入市 不求撈底

操控指数
A股首十大成交约330亿 14% 首50大成交约1040亿 45% 两市总成交约2300 没有一股独大 所以操控难度较大 要操控多只 资金也较大 以贵州茅台为主控


养猪
2020 6月10日 非洲猪瘟疫苗临床试验进展顺利
下一步，中国农科院按照动物疫苗生物安全管理和兽药评审要求，加快推进疫苗研发各项工作。
影响： 猪肉价跌，大豆需求增加，短线有利养猪业

恒瑞医药
200322
恒瑞医药毛利率高达87.48%

3月22日晚，恒瑞医药（600276.SH）发布了2019年年度报告。
报告期内，公司2019年营业收入232.89亿元，同比增长33.7%；
净利润为53.28亿元，同比增长31.05%；
扣非净利润”为49.79亿元，同比增长30.94%；
此外，恒瑞医药拟每10股派发现金股利2.3元（含税），每10股送红股2股。

资料显示，恒瑞医药是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。
公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局，其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅

对于业绩增长，恒瑞医药的解释是
一是创新成果的收获。
创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用。
二是公司产品结构优化。
随着公司产品结构调整，以手术麻醉、造影剂为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，继续保持快速增长态势。
未来，公司将继续稳步推进研发创新和制剂产品的国际化，同时，也将着力于产品结构的优化提升，确保公司业绩可持续增长。

毛利率增加
除经济指标外，恒瑞医药2019年年报还披露，
公司科技创新取得重大成果，创新药注射用卡瑞利珠单抗、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑获批上市。
报告期内，卡瑞利珠单抗肝癌二线、非小细胞肺癌一线、食管癌二线，以及氟唑帕利 BRCA 突变卵巢癌适应症均申请上市并获优先审评资格。
创新药马来酸吡咯替尼片和硫培非格司亭注射液通过谈判首次纳入国家医保目录，阿帕替尼续谈成功，这将大大减轻患者负担，进一步提高创新药可及性。

在研发创新方面，恒瑞医药在2019年继续加大研发投入。
累计研发投入38.96 亿元，比上年增长45.90%，研发投入占销售收入的比重达到16.73%，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。